银行卡提速进入安“芯”时代 9股最受益(6)

　　同方国芯:战略投资华虹半导体 利好产业链长期发展

　　同方国芯 002049

　　研究机构：申银万国证券 分析师：张騄 撰写日期：2014-09-30

　　公司战略投资华虹半导体不超过1500 万美元,占股比例近1%。今日公司公告拟作为战略投资者通过在香港的全资子公司香港同芯投资有限公司以自有资金投资认购华虹半导体有限公司的股份,投资金额不超过 1500 万美元,是其两名基石投资者之一。据初步招股文件,华虹半导体招股价拟为11.15-12.2港元,按公司投资额估算可认购约1000 万股,占发行后10.3 亿股本的近1%。

　　战略合作提升上下游协同效应,利好产业链长期发展。华虹半导体是公司全资子公司同方微电子最主要晶圆代工厂,同时同方微电子也是其前三大客户之一,2013 年同方微电子与华虹宏力的采购金额约为2.1 亿。公司本次战略投资入股华虹半导体,有利于加强两家公司的战略合作关系,提升上下游协同效应,利好产业链长期发展。

　　华虹半导体是世界领先的8 英寸纯晶圆代工厂。华虹半导体专注于研发与制造专业应用的8 英寸晶圆半导体,目前在上海拥有三座晶圆厂,总产能约为12.4 万片/月,预计2016 年底产能将增至16.4 万片/月。华虹半导体2013 年和2014 年上半年分别实现营业收入5.85 亿和3.24 亿美元,分别实现净利润6285 万和4470 万美元。

　　同方微提供短期业绩弹性,国微电子提供长期成长空间。随着国内健康卡的快速普及和金融IC 卡芯片国产化的启动,健康卡和金融IC 卡两大业务将双重驱动,公司明年业绩弹性巨大。而国微电子的可编程系统芯片未来将军转民用,国内市场空间超100 亿,目标市场份额做到20%-30%,长期成长空间巨大。

　　重申买入评级:我们维持对公司的盈利预测,预计2014-16 年EPS 分别为0.58元,0.84 元,1.09 元,目前股价对应市盈率为54.3X、37.5X、28.9X。考虑到公司各项业务的增长性以及行业属性,我们认为同方微电子、国微电子和石英晶体业务的合理估值水平分别为15 年市盈率40X、60X、20X 对应目标价为40 元,重申买入评级。