券商：基本面太完美 7只质优股大胆加仓(6)

　　苏宁环球:静待转型加速

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：苏雪晶,陈慎 日期：2014-10-30

　　苏宁环球发布2014年三季报,实现营业收入12.5亿元,下降66.9%;实现营业利润0.7亿元,下降93.3%;实现归属母公司净利润0.4亿元,下降94.3%;每股收益0.02元。

　　去化仍需加速:前三季度公司业绩波动依然源于结算节奏,随着四季度江北项目以及上海天御国际项目进入交房周期,结算规模及结构将逐步恢复常态,我们维持公司全年业绩将较13年有所恢复的判断。公司前三季度销售额30亿,同比下降约50%,南京限购解除叠加信贷支持恢复,四季度去化将进一步释放,但全年市场调整已经形成,我们下调公司全年销售目标至50亿。

　　禀赋受益价值重估:《南京江北新区2049战略规划暨2030总体规划》已经启动,江北新区冲刺国家级新区的申请已上报国务院,后青奥时代的江北将迎来全面开发建设机遇,地铁3号线即将开通,纬三路过江通道、江北大道等交通要道完成通车,江北区域土地价格重估也将推动公司禀赋价值提升。今年以来由于销售回款受制,而同时公司尚处于转型的初期,短债压力和净负债率都有所回升,资金压力的改善仍需观察四季度销售去化的成效。

　　“大文化”布局刚刚起步:公司7月份从苏宁集团收购苏宁文化100%股权,且并购上海泓霆影业正式进军文化传媒领域。我们认为公司向“大文化”产业链布局的决心是明确的,10月份对苏宁文化的增资也进一步强化文化产业的战略地位,未来以苏宁文化为平台,公司有望通过更多的兼并收购推动文化产业快速成长,考虑到文化产业链业态丰富,我们认为公司兼并的对象也不仅仅限于影视业务,期待在四季度公司有新的举措落实。

　　盈利预测与投资评级:公司在行业调整周期主动求变,文化传媒基因的注入有助于公司实现业绩和估值新的突破,我们预计公司14-15年EPS分别为0.38、0.52元,维持“增持”评级。