资本"圈地"IC芯片设计业 七股或再掀波澜(3)

　　长电科技:三季报业绩靓丽 高速发展驱动力足

　　长电科技 600584

　　研究机构：长江证券 分析师：高小强 撰写日期：2014-10-30

　　报告要点

　　事件描述

　　长电科技 10月28日晚间发布业绩报告称,2014年前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.27亿元,较上年同期增10.99倍;营业收入为47.06亿元,较上年同期增23%。

　　事件评论

　　长电科技三季度业绩位居半年报预测的上限,体现出公司不断提升的盈利能力。三季度单季度,公司取得净利润7774万元,这一数值也为历年以来的季度最高值。公司三季度良好的业绩,主要与收入增长速度加快及费用的良好控制有关,公司Q3实现收入17.6亿元,同比增速为31.63%,较Q2增速提升超过10%,费用率方面公司则在管理体制改进的基础上大幅降低三项费用率,总体费用率下降近2%。同时,公司产品毛利率在Q3保持稳定,其值为20.93%. 公司增发已经在 9月底完成,我们看好其在增发资金带动下的新一轮发展期。我们看好公司在先进封装技术、新型智能终端芯片封装领域的快速推进,作为国内技术实力最强及规模最大的集成电路封装企业,其未来长期成长性值得看好。同时,随着公司低端封装生产线迁移到宿迁、滁州,人力成本压力将大为缓解,业绩长期增长值得看好。

　　公司为国内集成电路封装的领军企业,其全球排名为第六。在国家集成电路产业发展政策以及新近挂牌的集成电路产业基金的刺激下,长电将最有希望成长为世界级的封装企业。随着公司与全球第四大封装厂星科金朋的接触,我们预计,公司长电未来有能力通过资本运作的方式实现跨越式的成长。

　　综合来看,三季报给投资者一个满意的答卷,在未来发展土壤将非常优越,同时自身机制不断改善的情况下,我们看好长电未来的投资价值。因此,我们维持对公司的推荐评级,14-16年EPS 为0.24、0.37、0.53元,对应PE 为48、30、21倍。