券商：5股成长潜力迸发 强势上行(3)

　　唐人神:员工持股激励更趋完善,关注外延式扩张

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：王乾 日期：2014-11-18

　　核心观点:

　　增发扩张产能、补充流动资金。

　　公司拟非公开发行不超过7,125万股,发行价格为8.14元/股,募集资金总额不超过5.8亿元,发行对象包括唐人神控股、大生行、湘投高科、员工持股计划、德威德佳、温氏投资及3位自然人,募集资金中1.72亿用于扩充饲料产能、4.08亿用于补充流动资金。

　　募投布局安徽、广东,区域结构更趋合理。

　　安徽、广东为我国重要的养殖大省,12年生猪出栏量分别占全国总出栏量的4%和5%。公司在原有合肥湘大、广东湘大的产能基础上,计划在安徽寿县、广东茂名分别新建年产24万吨的饲料生产项目,进一步提升公司在两地市占率,全国布局更趋完善。

　　实施员工持股计划,激励机制更趋完善。

　　员工持股计划募集资金不超过8,000万元,资金来源为参与员工的合法薪酬等。通过员工持股计划,股东、员工利益更趋一致。

　　预计14-16年业绩分别为0.23/0.31/0.46元,维持“买入”评级。

　　年初以来,养殖行业产能大幅收缩,预计2015年养殖景气将大幅改善,公司猪料、禽料、种猪业务将充分受益。增发完成后,公司资本实力进一步扩充,存在外延式扩张预期。不考虑增发影响,预计2014-16年EPS为0.3/0.41/0.5元,考虑增发影响,预计14-16年公司EPS为0.23/0.31/0.46元,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　下游低迷的风险、原材料价格波动风险、食品安全等。