券商评级：逆袭凯歌将奏响 13股持有坐等飙涨(4)

　　光迅科技:idc光进铜退,光迅数据业务迎来爆发契机

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉 日期：2014-11-17

　　维持“增持”评级和56.5 元的目标价:我们看好国内IDC 光进铜退对光迅业绩的拉动作用,预测2014-16 年EPS 分别为0.84/1.13/1.59 元,参考云计算领域和电子芯片领域的可比公司估值,给予光迅科技2015 年50 倍的估值,对应56.5 元的目标价,维持“增持”评级。

　　光迅科技的IDC 光模块收入将超市场预期:市场普遍认为IDC 光模块市场还未开启,因此对该收入未有预期,而我们预计该收入2014-16 年分别为0.05 亿/0.8 亿/4 亿元,理由:市场低估了IDC 光进铜退的动力;低估了掌握光芯片核心技术的光迅的强大竞争力。

　　国内IDC 光进铜退已经开始:光纤布线初始投资成本是铜线的一倍,市场据此认为国内IDC 光进铜退动力不足,但我们认为国内IDC 光进铜退将快速发展,理由:成本是IDC 光进铜退最核心的驱动力,一个拥有500 端口的IDC 采用光纤布线的年综合成本只有铜线布线的76%,而且光纤的速率可扩展性、稳定性、耗能都明显优于铜线。据CIR,美国IDC 内光纤已经占据半壁江山,中国只有5%,空间巨大。

　　光迅竞争力被低估:目前西方公司在IDC 光模块核心光芯片技术上领先,市场据此认为光迅缺乏竞争力,但我们认为光迅有望成为全球IDC 光模块领导厂商,理由:光迅是国内唯一一家拥有10G/40G 光芯片自研能力的厂商,并凭借国内工程师成本红利不断侵蚀国外厂商份额,有望成为国内外IDC 服务商的优先供应商。

　　催化剂:IDC 建设方案招标公告;光迅IDC 光模块订单公告。

　　核心风险:IDC 光进铜退速度低于预期;国内对手技术赶超。