券商评级：震荡中寻机建仓 抢筹13股暴利在即(5)

　　阳光城:业绩增长显著 全年超预期可期

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：乐加栋,郭镇 日期：2014-11-05

　　核心观点:

　　业绩大幅增长符合预期.

　　14年三季度,公司实现主营业务收入72.52亿元,与去年同期相比上升44%;营业利润9.1亿元,同比上升70%;实现归属母公司净利润6.63亿元,同比上升78%,每股收益0.64元,增发摊薄后每股收益0.52。公司3季度完成半年度业绩预告,全年来看,下半年公司房地产结算面积将会迅速提升,同时配合收入结构中地产业务占比所带来的利润水平提升,全年业绩增长幅度将超过100%。

　　新政策助力主业增长.

　　截止到9月末,根据CRIC的销售数据公布,公司实现销售156亿,整体销售情况维持相对稳定。货值规模来看,我们预计公司在四季度的总货值将会接近250亿,计全年销售成绩超过230亿是大概率事件。

　　投资力度显著降低,杠杆水平稳定.

　　2014年3季度延续了上半年较审慎的土地投资策略,并未增加新的投资。杠杆水平上来看,公司依旧处于较高水平,净负债率较中期又有所提升,而货币现金对短期借款总额的覆盖水平也有所降低,这与公司整体债务还款节奏有一定关系。增发之后公司总体资金情况进一步改善。

　　预计全面摊薄后14、15年EPS为1.15、1.93元,维持“买入”评级。

　　三季报公司净利润增长显著,考虑到股本变化摊薄,全年业绩仍有望再超预期,销售方面货值稳定,市场回暖将维持稳定的规模增长。随着增发工作的顺利进行以及公司增持计划的开展,股价具备充足上升动力。

　　风险提示.

　　区域性市场风险所带来的销售规模低于预期。