盈利和估值中枢水平将提升 水泥8股迎风口(3)

　　华新水泥:海外市场有望持续提升业绩

　　华新水泥 600801

　　研究机构：华融证券 分析师：贺众营 撰写日期：2014-11-04

　　事件

　　公司发布前三季度业绩:1-9月完成营业收入113.2亿元,同比增6.94%;净利润为8.15亿元,同比增46.01%;实现基本每股收益0.54元。

　　点评

　　量稳价升助业绩增长。三季度单季公司实现营收40.6亿元,同比增长2.3%,较二季度下滑3%;实现净利润3.12亿元,同比增长53.5%,较二季度下滑17.1%,实现每股收益0.20元。三季度武汉地区水泥均价335.3元/吨,同比上涨7元/吨(2.1%);受上半年广东恩平的5000T/D熟料生产线投产带动,我们预计三季度公司水泥熟料的综合销量增长同比3%左右。

　　成本费用控制良好。受益成本端煤炭价格下降,三季度公司营业成本同比降低0.1个百分点,毛利率29.2%,同比提高2.3个百分点。费用控制方面,财务结构改善,报告期财务费用同比下降12.1%,财务费用率环比持续下降。

　　关注国际化和环保产业。公司积极推进海外布局和环保产业,塔吉克斯坦一线投产后提升公司盈利能力,二线也已开工,同时柬埔寨羡慕推进顺利,公司布局的海外市场盈利能力均显著高于国内,投产后将进一步提升公司业绩。环保产业,随着政策的落地,公司有望率先受益。

　　投资策略

　　我们预计公司2014年收入185.4亿元,同比增长16%,实现净利润16.4亿元,同比增长17.7%,基本每股收益0.94元。以目前价格计,对应PE为7倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　1、煤炭价格大幅上涨2、固定资产投资持续下滑