主流券商分析两融监管：凶多吉少 券商股诱发重度调整(7)

　　东方证券策略周报：震荡格局延续 快牛转慢牛

　　主板进入震荡期，中小票反弹。上周沪指受到新股打新影响，直到周五才开始大幅反弹。中小盘和创业板继续保持强势回升态势。从各指数表现来看，上证综指上涨2.77%，收于3376.50。深成指上涨1.84%，收于11532.80。中小板和创业板指数继续强势回升，涨幅分别达到3.95%和5.56%，蓝筹大票与创业板小票的分化进一步减小。从行业板块表现来看，计算机、传媒和银行等涨幅居于前三，分别大涨9.40%、7.15%和4.71%。采掘、有色和食品饮料等涨幅排在倒数。主题上，去IOE、互联网金融、云计算和智慧医疗等表现最为活跃。我们依然认为，当前市场的风口还是寻求低估值的板块，没有业绩的小票下跌风险并未完全消除，未来我们也不建议重配小票。行业选择上我们继续建议关注银行、地产和家电等低估值的蓝筹板块。主题上，建议关注上海本地股。

　　限制融资引担忧，短期震荡格局延续。实际上，限制三家券商融资业务有杀鸡儆猴之意，但此次限制融资业务并不会造成融资规模的下降。一、此次监管仅针对新增客户，并不针对存量客户(或影响很小)。二、新增客户入市开设融资业务往往需要六个月的时间。如果考虑到此次行情启动在8月份，新增客户大量集中入市应该是9月份之后，至今差不多恰好是三个月。如果再看证监会限制的三个月，到新客户达到两融业务的时候恰好是六个月。这是巧合吗？显然不是巧合，而是证监会希望市场“冷”一下。所以，这次惊雷与530大不相同，长期不要担心市场牛市的基础。短期毕竟是利空，我们也相信此次限制政策主要表现在心理层面，市场的震荡格局不会改变。

　　小票配置的原则仍然便宜，选择两条主线，但建议适当回避。证监会主席肖钢肖钢提到目前A股股价结构分化严重，有些股票估值过高。这显然表明管理层也是不希望看到一些没有价值的股票鸡犬升天，首当其冲是创业板和中小板。从这两周创业板的个股表现来看，主要是一些成长业绩和国家支持的新产业，而那些仅靠并购重组的标的并没有超过平均涨幅。实际上，当前在配置上主要原则是买便宜的不买贵的。两条主线则是：一是有成长业绩；二是代表社会产业新模式新技术的发展方向。不过，总体思路是获利了结，回避一些炒作主题的小票。

　　震荡格局继续，波段机会，趋势把握。短期来看，证监会对券商融资业务的限制将对杠杆交易的A股市场是一次很大的利空冲击。不过，我们还是认为A股的牛市没有走完。从我们的分析来看，监管层对A股融资业务的限制是希望市场“冷”一下，让快牛转为慢牛。融资业务暂停只针对新增用户，而且融资业务也并不影响未来新增用户融资。短期估计沪指将大幅震荡，但长期牛市的基础还在。小票还是大票的风格上，我们还是维持之前的观点，在配置上无论小票还是大票，主要原则是买便宜的不买贵的。小票配置上回避不具有确定业绩和没有产业支持的公司。大票还是首选，注意低吸机会。一旦市场回调下来。我们仍然建议配置或布局一些低估值的蓝筹(银行、地产、家电、化工、白酒、中药等)，可以布局一些具有确定业绩估值小的成长性股票，短期可获利了结。主题上，我们继续建议关注上海板块。

　　风险提示:经济恶化趋势进一步扩大，改革和政策远低于预期。