券商：寻找错杀机会 6股跌出黄金坑(4)

　　科远股份:拥抱工业4.0,加速转型步伐

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙金钜,王永辉 日期：2015-01-19

　　投资要点:

　　首次覆盖给予“增持”评级,目标价32.4元。近几年科远股份传统主业增速放缓,公司积极进行战略转型,在深耕机器人和智能制造领域后,未来将通过构造C2M商务平台布局工业4.0以加速转型步伐。预计公司2014-2016年净利润分别为4046万元、6085万元和8837万元,对应EPS分别为0.40元/0.60元/0.87元。考虑到公司向商业平台转型和机器人量产带来业绩向上弹性,我们给予科远股份32.4元的目标价。

　　主业增速放缓,近几年积极进行战略转型。随着近年来公司传统工业自动化与信息化产品增幅放缓,公司积极进行战略转型,重点围绕机器人和智能制造业务进行布局。其一,清洗机器人—进入市场导入期,产品放量在即。公司依托既有客户优势和合同能源管理模式有望实现市场快速导入,预计2015~2017年公司清洗机器人产品将实现1亿元、2亿元、以及3亿元合同额;其二,智能制造—商业化应用雏形已现。经过两年多的发展,公司智能制造业务的初步布局已经完成,随着公司内置物联网接口工业自动化产品及信息化产品的逐步推广,“智慧云平台”在冲床、塑料机械等其他行业的应用拓展有望加快。

　　拥抱工业4.0,加速向C2M商业平台型公司转型,打造新的利润增长点。公司瞄准工业4.0机遇,拟打造基于C2M(客户到制造商)的商业平台。根据公告,公司拟以行业为切入点,为制造业企业打造基于C2M的商业平台,平台将覆盖制造业企业生产制造环节的管理应用系统以实现产品定制化生产。我们认为,公司围绕工业4.0进行的内生和外延布局可能在于加强“M”和布局“C”端两方面。而公司未来依赖平台可收取订单介绍费、销售商业平台相关产品、以及获取交易保证金,打造新的利润增长点。

　　核心风险:公司在线清洗机器人市场导入低于预期。