申万宏源3月投资策略：大盘蓝筹受制经济基本面

　　上证综指整体仍以3100-3500的区间震荡为主。从关注可能的下行风险与上行风险，3月份后半段要防范发生系统性风险的可能性。

　　展望3月份，上证综指整体以震荡为主，Alpha类资产将继续活跃。短期内，大盘蓝筹受制于经济基本面的疲弱与监管层对股市加杠杆态度依然审慎，再加上短期估值修复基本完成、仓位较高等因素，目前还难以形成持续的“快牛”行情，上证综指整体仍以3100-3500的区间震荡为主。从关注可能的下行风险与上行风险，3月份后半段要防范发生系统性风险的可能性。

　　从战术角度看，前期增量资金进入使得本轮存量博弈资金总量远远大于2014年上半年，而这部分加杠杆、有成本的资金需要不断寻找新机会。只要没有过大的系统性风险，在Beta缺乏弹性的情况下，Alpha类资产的活跃度与持续性或将超出预期。此外，短期内刚兑爆破或者出现部分投资者担忧的中国版“财政悬崖”，经济超预期下滑，系统性风险下的出现使得市场整体出现大小票齐跌。考虑到二季度经济下行压力最大，市场担忧加剧，再加上维稳预期逐步兑现，预计两会之后出现这种情形的概率可能会逐渐加大，带来可能损伤净值的杀跌。当前市场的主要上行风险在于：短期内政府持续大规模“放水”，经济超预期反弹，增量资金再度大规模入场。目前政府对股市加杠杆态度仍较为严格，央行也表示不会“大水漫灌”，短期内发生概率相对较小。