银行行业系统性利好出现 六股是最大赢家

　　银行行业周报:系统性利好出现,银行股异彩纷呈

　　中信建投证券2015-04-08 14:51

　　1、银行板块观点:看多,主要理由是政策驱动型行情增强,估值抬升的内涵持续丰富,行业面最新的变化需要密切关注。

　　2、上周周报对行情预测准确,推荐组合跑赢行业和市场。上周行情回归:上周银行板块指数上涨2.7%,上证指数上涨4.7%,板块获绝对收益,无相对收益。我们认为此波行情属于政策驱动型行情,上周政策面活跃,光大银行发布年报同时董事会准许成立资管子公司;330房地产信贷政策再次松绑,2套房贷首付比率下调到40%;存款保险制度正式落地,实行基准费率加差别化费率。(存款保险制度落地和资管业务分拆成立子公司,都有助于打破刚性兑付,降低无风险利率,抬升银行板块估值)3、跨市场交易和市场流动性不足问题得到解决。上周末,央行正式出台资产证券化注册制。央行和银监会在资产证券化方面达成一致。

　　其中重点在:第四条和第五条,分别是交易场所可以自主选择(可在银行间市场也可在交易所市场交易);资产证券化产品做市机制落地。

　　这相当于资产证券化产品可跨市场交易、同时解决了资产证券化市场流动性不足问题。这两条将活跃市场,提高流动性、丰富交易主体,促进资产证券化的大规模发行。推动银行业去风险过程、加快金融创新。

　　4、存款保险制度落地后,银行的资产负债表都将出现显著的变化。

　　在负债端,存款结构将有明显改变,从被动负债变为主动负债,CDs的发行规模增加、非保本理财产品发行规模增加、公司存款增加。在资产端,银行风险偏好提高,在资产配置上更加青睐中高风险的资产,比如:非标资产、中小微企业信贷等5、系统性利好政策出现。330房地产信贷政策松绑,同之前的行业性政策是有差别。因为房地产信贷政策是关系到宏观面的政策,带来系统性变化,银行业受益经济企稳,资产质量改善,估值抬升。在上周二我们就提出买入银行股的观点。理论上的解释是:风险溢价下降,抬升估值。

　　6、银行股异彩纷呈。各家上市银行都有各自的亮点。光大资管业务独立成为子公司,兴业银银平台独立分拆;浦发同上海农商行关系在改善;招商银行停牌诱发市场多种猜测。工行推出e-icbc互联网金融品牌,建行在进行组织架构的在次调整。15年,银行业层面的改革在酝酿,重点在公司治理层面;而各家银行的独立试点改革也将风声水起,重点在资产管理业务领域创新不断。预计15年将成为银行业转折和创新之年。

　　7、中信银行上海和深圳反向路演纪要。上周我们组织了中信银行高管层在深圳和上海同机构投资者进行了多场一对一和一对多交流。要点如下:其一、虚拟信用卡有望在本年成行。中信银行在技术和客户分层方面已经有了进一步的准备,同央行在积极沟通,预计本年放行可能性大。其二、4月将成立资产管理部,加快理财业务向资产管理业务的转型。14年,理财投向权益资产的占比只有3.56%,预计15年将提高到15%左右。其三、加快零售业务二次转型,重点借助出国金融、手机银行、薪金煲、房抵贷、悦卡信用卡这几大产品推进。薪金煲目前客户数80万、同5家投资机构合作,余额200-300亿,15年加大宣传力度,推进智慧理财,争取客户数和规模翻番。其四、寻找中信银行层面的综合化经营。其五、最有可能实现分拆的业务是信用卡中心、其事业部制已经运行比较成熟。其六、本年将安排优先股发行计划。

　　8、重点推荐:招行(估值溢价回升)、平安(业绩估值双赢品种)、光大(资管业务分拆,抬升估值)、交行(员工持股计划推进)。关注兴业(银银平台的独立)。下周主要变化:(1)关注两会结束后,金融行业监管政策的变化。(2)财政部关于金融机构员工持股计划方面的文件。