上半年旅游行业景气爆发 七股成长与价值兼备(5)

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　　宋城演艺:业绩加速成长,九寨业务巩固

　　宋城演艺 300144

　　研究机构：国联证券 分析师：周纪庚 撰写日期：2015-04-09

　　事件:公司董事会同意战略投资九寨沟县容中尔甲文化传播有限公司(以下简称“容中尔甲”)的议案。公司业绩预告修正:2015 年第一季度净利润由比上年同期增长40%-60%修正为上升80%-100%。

　　点评:

　　一季度业绩超预期,15 年业绩有望持续超预期。修正后的净利润比修正前上升28.57%-42.86%,业绩大幅超预期,主要是因为杭州宋城景区增幅改善和三亚、丽江千古情项目的业绩的较大涨幅。

　　再加上六间房业绩并表,15 年公司业绩有望持续超预期。

　　战略投资容中尔甲,有助提升九寨沟演艺市场占有率。大型藏族原生态歌舞乐《藏谜》是容中尔甲的代表作,通过用8700 万元控股容中尔甲,从而有助于提高公司在九寨沟演艺市场占有率。目前,公司在九寨沟的主要竞争对手只剩下“印象九寨高原红”。

　　维持“推荐”评级。在收购六间房和九寨沟演出市场占有率上升预期下,我们提高盈利预测,预计公司2015-2017 年EPS 为0.97元、1.21 元和1.43 元。以公司2015 年4 月7 日收盘价59 元来计算,其2015 -2017 年市盈率分别为61 倍、48 倍和41 倍。六间房带来的O2O 业务有助于公司估值提升,我们维持“推荐”评级。

　　风险提示:(1)异地项目业绩不如预期;(2)影视业务收入不确定性风险;(3)股东减持风险;(4)自然灾害等不可抗力;(5)六间房收购进展低于预期。

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