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　　海格通信:军工通信优势品种

　　海格通信 002465

　　研究机构：安信证券 分析师：柳士威 撰写日期：2015-03-31

　　收入业绩双增长,基本面扎实。公司2014 年实现营业收入29.54 亿元,同比增长75.43%;实现归属于上市公司股东净利润4.43 亿元,同比增长35.72%;拟每10 股派发现金红利2.00 元(含税)。

　　并表有贡献,北斗导航和卫星通信表现靓丽。公司2014 年增长速度较快,其中并表因素贡献了较多收入。14 年收购广东怡创60%股权,2 月份完成股权交割,对公司业绩有显著贡献,通信服务也顺利成为公司重要的业务板块。此外北斗导航和卫星通信的表面堪称靓丽,其中北斗导航14 年收入3.63 亿元,订单超过4 亿元,同比增长108.21%,卫星通信收入2.65 亿元,同比高达增长85.16%。北斗导航和卫星通信有着庞大的市场,其中海格不仅有硬件,也在积极拓展北斗行业应用,我们看好拥有硬件和系统解决方案能力的企业,海格综合实力较强,而且卫星通信的进度也非常领先。

　　海格是北斗板块的白马,可作为北斗标配。我们此前多次阐述北斗逻辑,要上升到国家战略去理解,北斗目前已经进入到全球组网阶段,预计未来到2020 年能够实现全球35 颗卫星覆盖,真正实现全球定位、精度导航的效果,将在军事、交运、农林牧渔、资源等多领域大规模应用。海格通信在整个北斗板块中,属于军工北斗标的,从订单和收入的规模来看,都较为领先,一季度即公告了两次北斗订单,凸显较高景气度。相比较其他小市值而言,海格业绩确定性高,增长空间清晰,是板块不可多得的白马标的,建议作为北斗板块的标配品种。

　　投资建议:海格通信的优势在于能够提供一揽子系统解决方案,同时还拥有较为优越的管理机制(大股东支持以及管理层激励等因素),同时考虑到在北斗导航和卫星通信领域已经有多年的积累,未来成长空间较为乐观。我们预计公司净利润增速分别为42.6%和22.7%,对应EPS 分别为0.63 元和0.78 元,维持买入-A 评级,目标价35 元。

　　风险提示:招标低预期的风险;整合不达预期风险