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丽珠集团:精准医疗新秀,跑马圈地进行时
丽珠集团 000513
研究机构:国泰君安证券 分析师:胡博新,丁丹 撰写日期:2015-05-20
事件:公司5月19日公告与 CYNVENIO 公司签订 B轮优先股认购协议,并签订在中国成立合资公司的框架协议。
评论:
公司在循环肿瘤基因检测领域迈出坚实一步,维持增持评级。公司与CYNVENIO 签订协议,将出资900 万美元认购B 轮优先股,持股比例13.64%,并将成立合资公司在中国进行产品的注册和市场销售,CYNVENIO 公司产品具备技术优势,有望在中国市场抢占先机,为未来进行产品和服务的扩展奠定基础。维持公司盈利预测2015~2017 年EPS 1.99、2.45、3.02 元,维持目标价90 元,对应2015 年PE 45X,维持增持评级。
CYNVENIO 产品具备技术优势,有望在国内市场抢占先机。目前国内循环肿瘤细胞检测领域仅有强生公司的CellSearch 循环肿瘤细胞检测系统+ CellSearch 循环肿瘤细胞检测试剂盒,属于第一代产品,2012 年进入中国,试剂盒主要用于检测转移性乳腺癌。CYNVENIO 公司的LiquidBiopsy 系统和ClearID 检测属于第二代产品,使用微流控技术,富集率是强生产品的3-4 倍,具备技术优势。合资公司成立之后将尽快申报以上两款产品,预计2016 年底之前能够获批,获批之后公司将快速在国内的肿瘤医院推广,跑马圈地形成先发优势。
LiquidBiopsy 平台可扩展性强,未来产品和服务将不断丰富。LiquidBiopsy目前主要用于筛查术后肿瘤细胞的转移:1)ClearID 检测主要用于晚期乳腺癌的术后筛查;2)在美国还积累了2000 多例胰腺癌、前列腺癌、大肠癌的病例数据。由于LiquidBiopsy 平台主要用于富集细胞,其功能的可扩展性极强,预计未来可以进入更多领域:1)在中国进行多种肿瘤病例的临床数据积累(例如中国发病率较高的肝癌和肺癌);2)肿瘤的前期筛查;3)肿瘤治疗过程中用药方案的确定;4)为基因检测公司提供样品处理服务。预计LiquidBiopsy 面对的市场空间在百亿级别。
单抗+肿瘤基因检测是公司未来重点方向。公司单抗布局较早,目前已经拥有英夫利昔单抗、AT132 等多个储备品种,此次布局肿瘤基因检测,有望与公司未来的抗肿瘤单抗形成协同。目前公司股权激励已经授予完成,进一步提升主观能动性,巩固中长期发展动力。
风险提示:CYNVENIO 市场拓展低于预期风险。
基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
43.01 | 15.70 | -2.44 | 2567.69 | 5.89 | 0.24 | |
70.00 | 10.12 | -35.00 | 4179.00 | 5.23 | 0.39 | |
27.00 | 8.92 | 27.00 | 1611.61 | 3.17 | 0.15 | |
2.76 | 10.14 | -0.34 | 164.97 | 4.13 | 0.02 | |
34.47 | 10.52 | -3.82 | 2057.69 | 5.29 | 0.19 | |
13.49 | 8.62 | -3.66 | 805.40 | 3.73 | 0.08 | |
71.03 | 11.79 | 71.03 | 4240.44 | 4.81 | 0.40 | |
400.00 | 3.25 | -190.49 | 23880.00 | 2.25 | 2.25 | |
359.99 | 9.31 | 109.99 | 21491.48 | 4.40 | 2.03 | |
45.65 | 16.60 | 45.65 | 2725.05 | 7.64 | 0.26 | |
138.33 | 11.44 | -28.92 | 8258.41 | 4.34 | 0.78 | |
70.10 | 7.64 | 0.00 | 4184.89 | 1.62 | 0.39 | |
256.54 | 12.12 | -51.73 | 15315.66 | 6.11 | 1.44 | |
500.00 | 8.58 | -36.26 | 29850.00 | 4.68 | 2.81 | |
54.98 | 9.85 | 54.98 | 3282.16 | 4.51 | 0.31 | |
19.30 | 15.26 | 5.80 | 1152.21 | 9.09 | 0.11 | |
3.40 | 9.68 | 3.40 | 202.98 | 5.61 | 0.02 | |
1.99 | 6.18 | 1.39 | 119.09 | 2.07 | 0.01 |