渤海证券策略周报：短期反弹已经箭在弦上

　　指数已跌至前期阻力位，技术上有支撑，而周末政策的利好，也对行情的企稳有着积极的正向作用，短期看指数反弹已经箭在弦上。

　　上周五市场出现系统性暴跌行情，尽管我们在前一日的点评谈到五浪下跌极有可能创出新低，但以沪指单日下跌300点以上的方式来实现这一走势还是超出了我们的预期。最终，主板沪指和沪深300指数跌幅分别达到7.40%和7.87%，中小和创业板指则跌幅分别达到8.41%和8.91%。两市共有1978只个股跌停，是有史以来A股个股跌停数量最多的一次。

　　此轮市场调整的愈演愈烈，主要源自三方面因素的影响，分别是：流动性的紧缩预期，杠杆的去化效应以及由此产生的投资者恐慌情绪。在三重因素的相互叠加、强化下，多杀多触发了上周五投资者情绪的崩盘。好在央行周末及时出台利好，先是媒体周五曝出了央行加量扩期续做了MLF，缓解银行流动性紧张。周六央行又再次放出重磅利好，实施定向降准和全面降息，一扫了此前定向正回购和缩量MLF下对流动性的悲观预期。对于周末央行的一连串调控行为，降息属于全面宽松行为，央行是权衡人民币贬值、与实体经济需求、股市崩盘风险后的妥协选择，未来视资本外留情况，仍有进一步调降的空间。而选择定向降准则是体现了部分银行资金需求低迷下的结构性投放，其对股市的溢出作用小于具有全面放水意义的降准操作。不过即便如此，央行传递政策信号依然是明确的，这对于维稳投资者情绪，扭转流动性预期起到了至关重要的作用。而对于杠杆资金的去化，在监管的逐步落实与此轮调整的倾轧下，配资资金已遭遇沉重打击。而场内融资的去化过程，则绝非一朝一夕之事，预计在投资者情绪得到稳定后，融资盘的情况也将得到稳定。

　　在策略方面，指数已跌至前期阻力位，技术上有支撑，而周末政策的利好，也对行情的企稳有着积极的正向作用，短期看指数反弹已经箭在弦上。建议低仓位的投资者适当回补仓位，而高杠杆的投资者则借助指数的企稳反弹，适当调低杠杆。在配置方向上，建议投资者借反弹适当减仓手中的部分讲故事的股票，增配急跌后存在错杀的价值股，此外增配股价超调下部分回落充分的定增和员工持股标的。