券商晚间绝密内参强烈推荐 7股大胆加仓(4)

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　　百润股份:爆发式增长 领先优势稳固的预调酒龙头

　　百润股份

　　投资建议：首次覆盖建议增持。预计2015-17年巴克斯酒业营业收入37、61、75亿，同比增281%、62%、24%，归母净利润11、18、24亿，同比增386%、65%、29%；预计2015-17年上市公司EPS 2.63、4.27、5.46元。采用分部估值法，给予预调酒业务0.35倍PEG，给予香精业务历史平均PE45倍，对应目标价170元，增持。

　　我国预调酒行业处爆发增长期，潜在市场容量200亿以上。预计2014年预调酒行业销量约2000万箱、销售额约20亿，同比增长约100%，在食品饮料子品类中增速最快。而预调酒在我国酒类中收入占比仅约0.2%，增长空间很大。假设我国预调酒/啤酒消费量达到全球平均水平、即2%，按照目前平均约2万元/千升的出厂价格计算，对应预调酒的潜在市场容量约200亿元。

　　预调酒品类导入期较短，龙头领先优势难被超越。预调酒在酒品类中出现时间较晚，导致：很多消费者是由其他酒类消费转换而来，不需要经历长期教育；市场参与者大多是实力雄厚的酒业龙头，渠道探索和产品研发周期大大缩短。因此预调酒导入期较短，意味着龙头将迅速抢占消费者心智，留给其他企业追赶时间很短，优势较难被超越。

　　RIO：精准营销迅速建立品牌优势，王者风范渐成。RIO以“MyColourfu World”为诉求，通过热播剧植入、赞助热播综艺节目等精准营销，展示了青春、时尚品牌形象，迅速积累了品牌优势(RIO百度搜索指数已大幅超越冰锐；定价更高且动销更好)。RIO渠道毛利达50%左右，目前仍供不应求，渠道资源加速集中，王者风范渐成。

　　核心风险：市场竞争加剧的风险；食品安全问题发生的风险。（国泰君安 柯海东 闫伟 胡春霞）