券商晚间绝密内参强烈推荐 7股大胆加仓(5)

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　　旗滨集团:员工持股丰富激励机制主业外延成长迸发动力

　　旗滨集团

　　事件描述

　　公司公告第一期员工持股计划草案，筹集资金总额为1990万，参与对象为董监高及其他员工19人；本期员工持股计划的存续期为36个月，所获标的股票的锁定期为12个月。

　　事件评论

　　员工持股计划进一步丰富公司激励机制，经营动力十足。本次计划拟募集总额1990万元，参与人数19人，人均预计认购100万元。其中公司董监高7人，共拟出资820万元，占总金额比例为41.21%，其他员工12人，拟出资1170万元，占总金额比例为58.79%。资金来源方面，一是公司员工自筹资金；二是控股股东福建旗滨或实际控制人俞其兵向本计划参与对象提供的规模为员工自筹资金金额三倍的低息借款。公司将董监高及部分员工纳入机制框架，以灵活的激励手段协同所有者和经营者的利益，以期提升管理层经营能力。考虑到公司外延预期，激励尚未全部打开，外延到位后，预估持股计划辐射的高管及员工会进一步扩容。

　　逆势收购终成龙头，转型升级步步推进。产能整合带来的规模效益助力公司在周期起伏中笑到最后，外延扩张的步步为营构建公司未来增长的新图景。公司在行业低位逆势收购浮法玻璃资产(浙玻)，目前产能接近一亿重箱，经营能力稳健，毛利率表现能力持续优于行业整体毛利率。而海外市场方面，公司顺着一带一路国家战略推进布局马来西亚，产能达1800t/d，预计16年底建设完工放量，贡献2亿净利；转型升级持续推进，公司收购台湾电致变色泰特博智慧材料公司，后者拥有全固态电致变色材料及器件技术，产品应用领域广，技术壁垒高，市场空间大，仅电致变色后视镜就达到20亿美元市场，未来电致变色幕墙、电致变色眼镜、军用伪装设备、航空防眩窗等领域的应用则更具想象。

　　股价存在较宽边际，管理层优质将兑现成长逻辑。公司目前股价8.92元，较定增价格仅高24%，与三笔股权质押价格预警线比较高44%、41%、2%，过往涨幅不高但回调较深，股价存在边际。加之员工持股计划的推进，管理层经营的动力有望进一步增强，执行力兑现成长逻辑。目前公司在手现金充裕，在外延预期上我们认为浮法玻璃的景气制约和目前的产能规模已经不太会成为公司继续发展的方向，浮法玻璃深加工的拓展和新材料的发掘将更具吸引力。预计15-16年EPS分别为0.33、0.47元，对应PE分别为28、19倍，维持推荐。（长江证券 范超）