券商评级：一鼓作气攻城拔寨 13股好戏在后头(6)

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　　当升科技:高镍三元体系完善,正极龙头地位稳固

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2015-07-21

　　NCA 合作启动,正极龙头地位稳固:当升科技与国外大型集团在高端镍钴铝正极材料(NCA)合作正式落地,计划首期投资额度不低于1亿元人民币,从而成为国内唯一同时具备规模化生产高端NCM和NCA 的锂电正极材料企业。NCA 作为目前国际公认的高端锂电正极材料之一,仅有国外个别企业具备成熟的规模化生产能力,全球市场供不应求。通过本次合作,公司将迅速提高NCA 的技术和生产水平,与现有NCM 产品互补,进一步完善公司高端正极材料体系。

　　全球化市场开拓,拉动原材料弹性:正极材料市场目前中日韩三足鼎立并向中国倾斜,在全球新能源汽车放量背景下,正极材料将面临全球整合、全球竞争局面。当升科技作为国内极少数能够供应车用高镍NCM 的正极企业,新建产能仍然难以满足需求,五月份已经开始二期扩产,此次对外合作进一步打开全球化的销售渠道,国内国外市场的腾飞将拉动公司业务高速增长。

　　市场回调带来良机,员工持股构筑安全边际:今年新能源汽车销量有望突破20万辆,对于整个产业链拉动明显,公司高端正极材料需求快速扩张,收购中鼎高科进军高端装备制造,将迎来新的业绩支点。自本轮调整开始,公司股价由高点回调43%,员工持股计划考虑到资金成本接近24元,安全边际明显。

　　投资建议:维持买入-A 投资评级,12个月目标价54.35元。我们预计公司2015-2017年的净利润将达到0.59亿元元、1.16亿元、1.49亿元,对应EPS 分别为0.32元、0.63元、0.81元,给予12个月目标市值100亿元,对应目标价54.35元。

　　风险提示:正极材料研发和销售不及预期,产品出现质量问题。