房地产行业：政策契机叠加基本面重大拐点 五股补涨在即

　　房地产销售稳步回升 板块相对估值上行

　　货币供给回升、经济弱平衡,通胀小幅回升:7月M2同比增13.3%,比上月升1.5个百分点;CPI同比增1.6%;美元兑人民币汇价期末6.1172;PMI为50.0%,比上月小幅回落;进出口总额同比降8.2%;贸易顺差430亿美元。

　　行业形势

　　7月一二线城市土地成交环比回落:7月一二线土地累计成交2.28亿平,同比减30.5%,比上月升0.34个百分点,当月成交土地0.36亿平,环比减9.49%。

　　新开工和销售增速同向变动且增速差扩大:7月新开工和商品房销售累计分别同比减16.8%和升6.1%,分别比上月降1.0和升2.2个百分点。两者增速差扩大。

　　开发商结余资金增速回升:7月开发商资金来源与房地产投资之差累计1.67万亿,同比降10.0%,比上月升1.22个百分点。

　　地产A对H股溢价:龙头地产A股15年PE动态10.8倍,较龙头H股PE溢价41.0%。

　　销售增速继续回升,房价环比继续上涨:7月购地、销售和新开工分别累计同比降32.0%,升6.1%和降16.8%。7月百城住宅平均价格10685元/平,同比降1.38%,比上月升1.32个百分点;环比升0.54%,增速有所缩小。

　　估值和投资

　　8月19日,板块2015年PE(TTM)24.4倍。行业面临政策、基本面向上契机,当前地产PE对A股PE溢价率为17.7%。行业估值较前期回升。（海通证券）