银河证券：关注医药增长估值和新兴产业龙头 7股避风港(8)

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　　和佳股份 300273

　　研究机构：国泰君安 分析师：胡博新,丁丹 撰写日期：2015-08-12

　　本报告导读:

　　公司公告与中京大健康签订3.75亿订单,引进1500台血液净化装置,在全国多家医院开展血液净化解毒治疗,血液净化平台取得突破发展,维持增持评级。

　　事件:

　　公告与中京大健康产业发展有限公司(以下称“中京大健康”)签订《战略合作销售合同》。

　　公告与成都厚立信息技术有限公司,就医院质量管理信息系统签订战略合作协议。

　　评论:

　　血液净化平台突破发展,进入收获期,维持增持评级。公司整体医院建设订单充足,融资租赁等创新模式带动成长,维持盈利预测,按照定增后最新股本2015-17年EPS 0.43/0.59/0.78元。3.75亿订单签订意味血液净化平台从建设进入收获期,公司高效执行力和资源优势,未来医疗信息化与康复医疗新平台有望建成运作,维持增持评级,维持目标价45.34元。

　　开辟戒毒市场,血液净化平台进入收获期。按合同,中京大健康将于14个月内向公司采购1500台血液净化设备,合计3.75亿元,预计 一大部分将于2016年交付使用。血液净化设备将主要用于在医院设立净化中心,用于解毒、戒毒、禁毒防治行动。除了一次设备采购外,公司还拥有耗材采购的优先权,按照单台1年40万耗材用量,1年收入就有6亿元,其利润率远高于设备。公司还拥有净化中心运营管理的优先权,可拓展至服务管理领域,未来2年,公司血液净化平台有望进入收获期,从亏损走向盈利。血液净化主要应用于IUC等重症:治疗,主要为外资企业所垄断,公司设备和耗材起步较晚,但此次另辟蹊径将血液净化拓展至戒毒、戒毒领域,有望开辟一个新的蓝海市场。

　　信息化平台逐步完善。围绕医院信息化需求,公司先后并购整合北京益源等公司,涉及医学影像、临床检验等细分子领域,公司此次与成都厚立信息合作,引进美国医院质量运营管理经验,有望在医院质量管理开辟新的市场。移动医疗领域,北京汇医在线有望年内上线,依托公司在各地医疗资源拓展覆盖。

　　风险提示:整体订单建设执行低于预期;应收账款回收风险。