李克强：推进"互联网+"向更多行业拓展 7股凤凰涅槃(5)

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　　鱼跃医疗 002223

　　研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅,黄伟轩 撰写日期：2015-08-26

　　事件描述。

　　鱼跃医疗发布2015年半年报:1-6月公司实现营业收入10.92亿元,同比增长16.66%;归属上市公司股东净利润2.52亿元,同比增长31.12%;扣非净利润2.27亿元,同比增长24.99%;实现每股收益0.43元。

　　事件评论。

　　收入增长稳健,费用控制良好:公司上半年收入增长平稳,同比增长16.66%;扣非净利润增长迅速,同比增长24.99%。综合毛利率41.36%,同比增长0.25个百分点。业绩的快速增长主要源自公司精益化管理费用控制良好以及电商平台精准化营销的影响,管理改善及互联网精准化营销带来上半年公司销售/管理费用率同比下降1.37/1.05个百分点,预计未来随着公司互联网销售的逐步完善及规模效应的体现,公司收入有望恢复快速增长,费用率有望维持低位。

　　医用临床系列增长迅速,下半年并表上械有望继续发力:分产品看,公司上半年康复护理系列收入6.29亿元,同比增长17.30%;医用供氧系列增速平缓,收入3.59亿元,同比增长4.20%;医用临床系列增长迅速,收入1.01亿元,同比增长88.70%,预计随着下半年上械集团并表带来500余件批文,公司医院市场有望进一步打开成长空间。

　　进军互联网医疗,打造慢病管理云健康平台:公司2月设立苏州医云健康,加速互联网医疗建设;4月携手阿里健康,实现在智能健康硬件领域、医疗影像(华润万东)、慢病管理&远程咨询(医云健康)的全面合作;5月上线大医生APP,以糖尿病为切入点,逐步布局高血压、呼吸系统疾病等慢病管理领域,打造国内顶级慢病管理云健康平台;7月员工持股及大股东参与增持,募资28亿元加速生产基地建设;携手辉瑞,慢病管理及药械合作等领域合作增强公司影响力。随着平台建设的逐步完善,线上线下互补性不断加强,公司协同效应将逐步显现。

　　看好公司互联网医疗发展路径,维持“买入”评级。公司传统业务增长稳健,互联网医疗带来公司新的发展动力。预计2015-2017年公司EPS分别为0.66元、0.86元、1.12元,对应PE分别为42X、32X、25X,维持“买入”评级。