四代核电或弯道超车 利好高端特钢 基金重仓四股

　　四代核电发展提速，存在弯道超车可能

　　如我们前期研究：由于三代核电APlOOO受技术原因影响整体推进缓慢，且近一年来相关主泵故障始终未得到有效解决，从而大大耽误了中国整体核电建设进程。与此同时，中国国产的华龙一号及四代堆技术运行逐步成熟(中国已有成功实验堆技术积累、运行经验)，由此华龙一号、高温气冷堆、快堆等储备技术路线的重要性将凸显，甚至存在弯道超车的可能。

　　2月7日中国核建与江西瑞金高温气冷堆签订供货协议，标志着国内四代堆建设正式加速。

　　此次中核与美国签订四大技术合作协议，从一定程度上预示着中国核电技术路线正在寻求积极变化，四代堆及华龙一号均有望获得快速推进。

　　核电产业链可阶段性再次关注

　　1)三季度核电板块回调幅度较大，部分业绩较好标的如抚顺特钢、永兴特钢16年PE略高于20倍，估值逐步具备吸引力；2)短期催化剂较多，除领导人出访洽谈核电合作等事件外，核电板块十三五规划也有望出台；3)核电项目中长期对冲经济下滑的必要性始终存在。

　　关注核电用高端及相关材料。

　　较高的弹性及壁垒：a)将根据我们前期深度报告分析，核电用钢等原材料类，由于相当高的技术瓶颈及技术含量(主要核岛用铜)，其售价、附加值等都较普通钢材高出数个数量级，从而给上市公司带来极大的业绩弹性；b)核电用钢竞争格局比下游更好，如蒸发器管等关键材料均呈现双寡头垄断格局，产业链低位较高。相对于阀门、装备类企业而言，核电用钢的竞争地位更强。核电用钢国产化程度也高，如高温合金、特冶不锈钢、锻件等，自主供货能力突出，可充分享受核电盛宴

　　四代堆材料关注六大标的。四大堆最常见的是高温气冷堆和快堆，所用材料与三代堆有较大差别。我们梳理可重点关注标的有：1)久立特材、永兴特钢，核电用包壳管及其材料供应商；2)抚顺特钢，核电用不锈钢、耐蚀合金供货商；3)应流股份：核电用中子吸收材料生产商；4)兰太实业，快堆钠冷却剂生产商；5)佳电股份：高温气冷堆氦气风机生产商。我们前期深度报告《核电用钢系列深度3：四代堆及核动力用钢》，对相关内容进行详细分析

　　投资建议

　　中关四代核电技术合作从某种程度上意味着中国核电建设中，四代堆技术存在弯道超车可能，建议关注相关标的永兴特钢、久立特材、抚顺特钢、应流股份、兰太实业、佳电股份等。(国金证券)