四代核电或弯道超车利好高端特钢基金重仓四股(3)

www.yingfu001.com 2015-09-24 07:59　赢富财经网我要评论

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　　久立特材:将高端进行到底

　　久立特材 002318

　　研究机构：东北证券分析师：杜长春撰写日期：2015-09-21

　　核心观点:

　　毛利提升是公司今后成长的核心脉络。公司是国内优质的民营不锈钢管材企业,发展脉络清晰,走的是“中、高、尖”的路线,2010年之前聚焦于中低端的不锈钢无缝管和焊管,成长靠“量”的拉动,在传统不锈钢无缝管和不锈钢焊管国内龙头地位奠定之后,借助上市的机遇,公司开始向高端领域进军,2010-2013年公司开始向LNG、镍质合金、复合管、核电等进军,业绩增长开始依靠“质”的提升:2012-2013年的业绩增长基本来自高毛利的LNG管、镍质合金管的放量,2014至今受油价低迷和石油反腐的影响,之前的业绩增长引擎油气管业务出现了停滞,2016年之后,随着尖端产品核电和军工的放量,未来三年公司毛利将迎来大幅向上的拐点,真正迎来全面高端化的发展阶段。

　　高端领域具备垄断性优势,理应享受高估值。从估值层面看,今年业绩预期小幅下滑,估值超40倍,明年我们预期估值在30倍左右,估值向上的弹性有限,但我们认为仅从PE角度对公司估值,缺少对公司竞争优势定价,在高端的LNG管、镍质合金管、核电690蒸发器管和军工等领域,公司均具备垄断性优势(LNG管国内主要是公司和武进不锈钢两家,690仅有公司和宝银,镍质合金管仅有宝钢和公司),凭借垄断性的行业地位,公司成长确定性更高,风险溢价小,理应享受高估值溢价。此外,从市值空间而言,未来核电业务的预期收入规模10-20亿,军工也有几个亿,基本上相当于在军工、核电领域再造了一个久立,市值向上的弹性大。

　　风险提示:核电启动进度不及预期;军工市场拓展不及预期

基金名称	持股数(万股)	持股比例	持仓变化(万股)	持股市值(万元)	占净值比例	占个股流通市值比例
	105.00	2.81	105.00	5499.89	2.00	0.32
	13.00	1.42	-28.06	680.94	1.01	0.04
	149.42	6.22	-111.47	7826.64	4.73	0.46
	80.00	1.73	80.00	4190.40	1.46	0.25
	114.98	2.98	114.98	6022.53	2.08	0.36
	0.66	0.17	0.66	34.57	0.14	0.00
	1.80	0.04	1.80	94.28	0.03	0.01
	20.01	0.99	20.01	1047.94	0.77	0.06
	8.32	2.23	8.32	435.80	0.73	0.03
	3.61	18.23	3.61	189.09	2.97	0.01
	151.59	3.45	-60.29	7940.22	2.16	0.47
	170.00	0.94	170.00	8904.60	0.95	0.53
	23.00	2.59	23.00	1204.68	0.60	0.07
	5.73	0.19	5.73	299.88	0.15	0.02
	3.06	3.60	3.06	160.28	2.98	0.01
	200.00	3.14	200.00	10476.00	2.94	0.62
	4.77	24.09	4.77	249.85	3.62	0.01
	321.22	4.26	321.22	16825.65	3.55	0.99
	7.00	6.04	7.00	366.66	5.00	0.02
	120.98	5.86	36.00	6337.07	5.13	0.37
	500.27	13.49	500.27	26204.10	4.47	1.55
	433.24	16.06	433.24	22693.21	9.37	1.34
	3.20	3.44	-0.92	167.78	0.62	0.01
	0.01	0.06	0.01	0.52	0.00	0.00
	119.79	1.05	119.79	6274.62	0.85	0.37
	0.00	0.00	0.00	0.03	0.00	0.00
	31.08	3.83	-4.23	1627.95	2.59	0.10
	30.00	0.68	30.00	1571.40	0.64	0.09
	2.59	0.15	2.59	135.66	0.14	0.01
	227.87	15.06	-20.00	11935.67	3.95	0.70
	31.77	2.33	31.77	1664.11	2.01	0.10
	24.73	3.88	24.73	1295.55	2.63	0.08
	45.15	2.75	-92.19	2365.09	1.20	0.14
	15.87	1.91	15.87	831.50	1.21	0.05
	0.04	0.02	0.04	2.20	0.01	0.00
	20.00	0.61	20.00	1047.60	0.62	0.06
	10.00	1.32	10.00	523.80	0.04	0.03
	10.00	6.27	0.00	523.80	0.15	0.03
	100.00	1.92	100.00	5238.00	1.59	0.31
	10.00	8.19	10.00	523.80	0.18	0.03
	41.74	1.49	41.74	2186.54	1.04	0.13
	0.64	0.45	0.64	33.49	0.36	0.00
	130.67	2.57	130.67	6844.54	1.38	0.40
	21.05	1.20	21.05	1102.74	1.03	0.07
	200.00	2.85	200.00	10476.00	2.27	0.62
	19.90	0.49	19.90	1042.55	0.39	0.06
	6.70	29.54	-7.80	350.95	3.94	0.02
	39.06	1.02	39.06	2045.80	0.70	0.12
	0.00	0.00	-27.05	0.16	0.00	0.00
	10.00	1.65	10.00	523.80	0.05	0.03
	6.00	0.29	6.00	314.28	0.26	0.02
	10.00	2.89	10.00	523.80	1.50	0.03
	200.00	3.30	-20.00	10476.15	2.63	0.62
	2.68	6.07	2.68	140.38	5.39	0.01
	74.44	5.71	74.44	3898.92	3.05	0.23
	15.00	6.67	15.00	785.70	0.64	0.05
	0.19	0.11	0.19	9.95	0.03	0.00
	20.00	6.32	20.00	1047.47	0.77	0.06
	40.00	1.51	40.00	2094.99	0.88	0.12
	100.00	1.49	100.00	5238.00	1.25	0.31
	0.01	0.00	0.01	0.52	0.00	0.00
	0.10	0.01	0.10	5.24	0.01	0.00
	0.00	0.00	0.00	0.01	0.00	0.00
	20.36	1.13	20.36	1066.49	0.85	0.06
	1.69	0.49	1.69	88.37	0.39	0.01
	0.00	0.00	0.00	0.05	0.00	0.00
	270.00	1.92	270.00	14142.56	1.42	0.83
	1.34	0.07	1.34	70.19	0.06	0.00
	0.01	0.22	0.01	0.52	0.00	0.00
	0.08	0.02	0.08	4.06	0.02	0.00
	59.01	2.32	59.01	3091.20	1.73	0.18

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