四代核电或弯道超车 利好高端特钢 基金重仓四股(2)

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　　永兴特钢:需求低迷致中期业绩下滑,期待募投项目投产优化产品结构

　　永兴特钢 002756

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-08-17

　　事件描述

　　公司今日发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入18.02亿元,同比下降14.63%,营业成本16.13亿元,同比下降13.94%;归属于母公司股东净利润1.22亿元,同比降低20.43%,EPS为0.61元。其中,公司2季度实现营业收入9.50亿元,同比下降13.87%,1季度同比增速-15.47%;2季度营业成本8.89亿元,同比下降8.62%,1季度同比增速-15.81%,2季度归属于母公司股东净利润0.71亿元,同比降低28.33%,2季度实现EPS0.35元,1季度EPS0.26元。

　　事件评论

　　受制于需求低迷,民营特钢中期业绩下滑:作为国内规模较大的不锈钢长材生产企业,公司主营不锈钢等特钢钢锭、圆钢、锻压件、荒管、线材和钢丝等金属材料及制品的冶炼、生产、加工,经营进出口业务,目前具有20万吨不锈钢棒线材产能,主要应用于火电、石油开采及炼化、交通运输、机械装备、航空航天、船舶制造、国防军工等高端装备制造及核电等新能源领域。

　　上半年在下游火电、油气开采及炼化、机械等制造业景气全面下滑的影响之下,公司收入同比下降14.63%,除部分源于产量同比下降2.6%之外,综合售价下行是主要因素,由此也导致公司毛利率下滑,最终公司上半年业绩同比下滑20.43%。分产品来看,业绩降幅最大的为棒材及锻件。毛利率明显下降,2季度业绩同比降幅扩大:同比方面,公司2季度毛利率同比减少5.37个百分点,为有数据以来单季度最低,由此导致2季度业绩同比降幅扩大至28.33%。环比方面,收入季节性环比增长是公司业绩环比改善的主要原因。

　　此外,公司预计3季度业绩变动为-56.64%~48.33%,依然存在下滑压力。整体而言,作为高端装备制造业母材特钢领域民营龙头,公司业绩持续稳定的核心在于持续的技术进步带来产品结构升级,而阶段性突破则有赖于扩张产能投产。考虑到公司技术积累相对深厚以及募投项目5万吨特种不锈钢深加工项目有利于提升产品档次和附加值,巩固公司核心竞争力,预计公司后期业绩稳步增长依然可期。

　　预计公司2015、2016年EPS为1.06元和1.35元,维持“买入”评级。