周小川发文力挺互联网金融 基金重仓四概念股(4)

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　　润和软件公司调研简报:金融IT启航,静待平台化落地

　　润和软件 300339

　　研究机构：海通证券 分析师：钟奇,魏鑫 撰写日期：2015-11-17

　　投资要点:

　　转型1.0,并购打造金融IT服务航母。银行IT为盾,公司通过并购捷科智诚、联创智融强势切入银行IT,目标做到市场前三。保险IT为剑,保险业之前相对封闭,信息化水平相对银行、证券业还有很大差距,未来保险IT的价值会逐渐被市场认可。保险行业开放进程的加快和互联网的进入,对传统保险公司造成巨大冲击,使得保险业对IT需求变得迫切,爆发在即。

　　转型2.0,平台再造谋建全新业务模式。预计公司未来的平台化将依托目前金融IT业务的技术、工具、团队和资源,布局云平台。平台化将会带来公司业务模式的变化。

　　客户的认可和订单是公司金融IT竞争力的强有力证明。业内很多金融IT公司都宣称可以做BANK2.0,但是实际落地实施的非常少。民生在股份制银行里算是体量比较大的,民生选择联创说明了客户的认可。

　　业务模式导致银行客户应收款较多,回款有保障。联创的业务,从咨询导入到最后实施和运维的周期较长,我们预计相应账期也较长。银行IT行业都存在同样的应收款问题。并且公司客户是银行,资金充足,所以我们认为公司应收款回款是有保证的。

　　跑马圈地,银行IT订单饱和。目标客户以股份制银行和城商行为主,一些小银行也在积极布局BANK2.0。我们预计今年和明年的业务比较饱和,同时公司还在积极开展咨询业务储备项目。公司目标是覆盖1/3以上的股份制银行。

　　传统外包业务稳定。公司传统的外包业务三大板块,除了供应链领域有所下滑外,受益于电改和智能终端的持续景气,我们预计电力和智能终端业务将继续保持增长。

　　盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。公司大金融战略全面落地,银行IT订单饱满,保险IT业务将成为未来重要增长点。我们上调公司2015-2017年EPS分别为0.59元、0.78元和1.04元,对应2015年11月12日收盘价PE分别为78、59、44倍。考虑到公司平台化再造,布局全新业务模式,我们维持“买入”评级,目标价57元,对应公司2016年动态PE73倍。

　　风险提示。金融IT业务进度不及预期,平台化战略进展不及预期,传统外包业务业绩大幅下滑。