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网宿科技三季报点评:复用率提升,结盟思科扩张国际市场
网宿科技 300017
研究机构:国联证券 分析师:牧原 撰写日期:2015-10-30
事件:
公司公告,2015年前三季度,公司实现营收20.1亿元,同比增长47%;归属于上市公司股东的净利润5.6亿元,同比增长82.4%;其中Q3单季实现营收7.7亿元,净利润2.35亿元,同比增长分别为57.1%及109.5%。
点评:
复用率持续提升。公司2015年前三季度营收同比增长47.08%,而营业成本则较去年同期增长39.18%,也即毛利率由2014Q3的40.96%上升3.17个百分点至44.13%。我们认为,公司在国内CDN市场份额的持续提升,叠加三季度当季Windows10及IOS9更新,分发流量持续提升,带来公司CDN带宽复用率的持续提高,直接表现为当季毛利水平的继续提升。
结盟巨头拓展海外及云计算业务。日前公司公告,与Cisco合作,贡献技术积累与渠道资源,双方将针对企业级市场展开深入的技术合作。Cisco是公司继同VMware结盟后,在企业级市场领域达成合作的又一国际巨头。我们认为一方面公司有望借助Cisco良好的口碑和市场渠道,拓展海外CDN市场;另一方面,结合VMware行业领先的虚拟化解决方案以及Cisco在商用通信解决方案领域的深厚积淀,公司将加速向政企市场的私有云服务供应商转型。
重申:技术驱动是CDN行业成长动力。对政企客户及大中型互联网企业来讲,CDN加速效果直接影响终端用户体验,稳定性、定制化以及快速响应的技术服务能力,是他们选择CDN服务商的首要指标。截止至2014年末,公司研发和技术服务团队规模达到960多人,团队规模远超国内第二的蓝汛(387人)。同时参考公司近日公告,于业内率先推出基于HTTPS协议的无证书加速解决方案,解决了金融、政企、电商等行业对于高安全需求与CDN加速服务间的矛盾,也从一个侧面展示了公司行业领先的研发与技术服务能力。
寡头趋势已经成型,维持“强烈推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS分别为1.02、1.59及2.39元,对应2015-10-27日收盘价PE分别为63、40及27倍,我们认为公司在CDN市场龙头地位稳固,伴随全网流量的快速增长有望继续贡献不俗的营收增速,同时面向政企和个人用户的云服务全面启动,基于公司现有技术优势和客户规模,将有希望争雄云计算市场,继续维持“强烈推荐”评级。
风险提示:(1)互联网巨头切入CDN市场至毛利率下滑;(2)云计算业务拓展受阻。
基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
0.01 | 0.00 | 0.01 | 0.30 | 0.00 | 0.00 | |
8.01 | 9.53 | 1.29 | 421.98 | 2.69 | 0.02 | |
11.22 | 6.09 | 11.22 | 591.41 | 2.75 | 0.02 | |
4.96 | 9.65 | 4.96 | 261.44 | 4.32 | 0.01 | |
1072.90 | 12.48 | -329.17 | 56552.47 | 9.71 | 2.16 | |
409.62 | 15.36 | -145.37 | 21590.84 | 6.80 | 0.83 | |
14.59 | 7.33 | -3.60 | 768.86 | 3.77 | 0.03 | |
14.10 | 7.48 | 14.10 | 743.38 | 1.39 | 0.03 | |
14.61 | 6.41 | 14.61 | 770.09 | 2.90 | 0.03 | |
4.21 | 6.56 | -1.14 | 222.11 | 2.92 | 0.01 | |
48.46 | 12.05 | 48.45 | 2554.53 | 4.92 | 0.10 | |
116.29 | 8.35 | -42.46 | 6129.66 | 4.89 | 0.23 | |
0.84 | 10.00 | 0.84 | 44.28 | 3.54 | 0.00 | |
154.92 | 14.41 | 154.92 | 8165.57 | 5.49 | 0.31 | |
0.88 | 10.16 | 0.88 | 46.38 | 3.13 | 0.00 | |
336.07 | 7.01 | 336.07 | 17714.51 | 4.89 | 0.68 | |
134.87 | 5.72 | 134.87 | 7108.80 | 4.09 | 0.27 | |
202.16 | 10.02 | 55.85 | 10656.05 | 3.00 | 0.41 | |
1.94 | 8.98 | -2.06 | 102.12 | 4.07 | 0.00 | |
11.00 | 10.84 | -15.97 | 579.81 | 5.52 | 0.02 | |
33.57 | 4.66 | 33.57 | 1769.30 | 2.19 | 0.07 | |
6.86 | 2.51 | 6.86 | 361.73 | 1.08 | 0.01 | |
90.00 | 11.50 | 30.00 | 4743.90 | 3.86 | 0.18 | |
60.74 | 7.93 | 23.75 | 3201.86 | 3.23 | 0.12 | |
120.91 | 8.83 | 120.91 | 6373.15 | 3.81 | 0.24 | |
60.08 | 9.56 | -45.00 | 3166.60 | 5.37 | 0.12 | |
32.99 | 15.17 | -25.00 | 1738.90 | 15.13 | 0.07 | |
12.64 | 7.50 | 12.64 | 666.31 | 1.83 | 0.03 | |
1.64 | 4.21 | -0.13 | 86.53 | 1.82 | 0.00 | |
13.82 | 4.13 | -28.65 | 728.22 | 1.49 | 0.03 | |
51.24 | 16.06 | 51.24 | 2700.99 | 2.03 | 0.10 | |
272.06 | 9.30 | 272.06 | 14340.30 | 3.48 | 0.55 | |
74.00 | 8.80 | 4.00 | 3900.54 | 4.34 | 0.15 | |
13.48 | 8.56 | 13.48 | 710.64 | 2.54 | 0.03 | |
2.00 | 6.57 | 2.00 | 105.42 | 3.40 | 0.00 | |
1.81 | 5.18 | -3.89 | 95.37 | 2.21 | 0.00 | |
1.50 | 8.68 | 1.50 | 79.07 | 1.33 | 0.00 | |
304.83 | 10.91 | 304.83 | 16067.35 | 5.40 | 0.61 | |
201.66 | 10.50 | 201.66 | 10629.32 | 4.94 | 0.41 | |
200.09 | 9.08 | 200.09 | 10546.89 | 4.33 | 0.40 | |
201.26 | 3.39 | 201.26 | 10608.31 | 2.56 | 0.41 | |
24.03 | 7.74 | 24.03 | 1266.62 | 1.41 | 0.05 | |
90.55 | 12.54 | 67.35 | 4772.89 | 3.40 | 0.18 | |
0.97 | 10.16 | 0.97 | 51.13 | 0.02 | 0.00 | |
19.10 | 14.79 | 18.92 | 1006.76 | 4.26 | 0.04 | |
3.09 | 9.43 | 3.09 | 163.13 | 1.47 | 0.01 | |
77.12 | 10.71 | 26.12 | 4065.00 | 2.39 | 0.16 | |
26.16 | 4.68 | 26.16 | 1378.89 | 2.98 | 0.05 | |
120.33 | 7.02 | 120.33 | 6342.45 | 3.24 | 0.24 | |
15.86 | 5.58 | 15.86 | 836.12 | 2.67 | 0.03 | |
87.97 | 8.17 | 87.97 | 4637.00 | 3.33 | 0.18 | |
2.50 | 11.95 | 2.50 | 131.78 | 5.40 | 0.01 | |
15.93 | 4.34 | -22.08 | 839.53 | 2.53 | 0.03 | |
50.01 | 5.26 | 50.01 | 2636.23 | 3.68 | 0.10 | |
1.92 | 8.65 | 1.92 | 101.20 | 0.50 | 0.00 | |
50.00 | 7.69 | 30.00 | 2635.50 | 2.48 | 0.10 | |
4.51 | 6.44 | -1.27 | 237.60 | 1.52 | 0.01 | |
0.82 | 8.39 | 0.56 | 43.11 | 3.65 | 0.00 | |
369.44 | 8.39 | -116.34 | 19473.02 | 2.58 | 0.74 | |
52.03 | 9.66 | 52.03 | 2742.50 | 4.18 | 0.10 | |
0.40 | 50.94 | 0.40 | 21.08 | 0.88 | 0.00 | |
133.49 | 4.45 | 133.49 | 7036.26 | 3.49 | 0.27 | |
200.24 | 7.21 | -62.57 | 10554.73 | 4.36 | 0.40 | |
85.57 | 5.14 | -165.16 | 4510.43 | 2.20 | 0.17 | |
12.33 | 8.38 | -0.42 | 650.06 | 1.42 | 0.02 | |
3.69 | 5.51 | -5.22 | 194.63 | 2.27 | 0.01 | |
156.03 | 9.63 | 156.03 | 8224.36 | 3.65 | 0.31 | |
52.76 | 7.13 | 0.48 | 2781.04 | 4.24 | 0.11 | |
0.24 | 8.42 | -0.36 | 12.65 | 0.06 | 0.00 | |
4.89 | 9.77 | 0.58 | 257.59 | 1.87 | 0.01 | |
4.27 | 4.56 | 4.27 | 225.07 | 3.01 | 0.01 | |
3.75 | 10.52 | 0.86 | 197.66 | 4.78 | 0.01 | |
66.71 | 7.00 | 0.58 | 3516.48 | 4.25 | 0.13 | |
4.00 | 8.91 | 2.99 | 210.98 | 1.45 | 0.01 | |
38.47 | 11.11 | 38.47 | 2027.75 | 1.96 | 0.08 | |
412.38 | 2.94 | 412.38 | 21736.58 | 0.59 | 0.83 | |
501.25 | 15.04 | -100.76 | 26420.86 | 7.68 | 1.01 | |
3.02 | 9.21 | 3.02 | 159.26 | 0.68 | 0.01 | |
9.64 | 6.78 | 9.64 | 508.17 | 2.54 | 0.02 | |
5.99 | 8.41 | 5.99 | 315.88 | 3.64 | 0.01 | |
110.78 | 7.71 | 0.00 | 5838.95 | 3.45 | 0.22 | |
281.56 | 19.65 | -91.53 | 14841.16 | 5.85 | 0.57 | |
39.21 | 7.22 | 39.21 | 2066.76 | 3.06 | 0.08 | |
42.14 | 6.83 | 42.14 | 2221.25 | 0.61 | 0.09 | |
3.63 | 12.98 | 0.74 | 191.35 | 5.34 | 0.01 | |
15.00 | 8.12 | 15.00 | 790.65 | 0.56 | 0.03 | |
2.71 | 7.02 | 1.71 | 142.84 | 2.90 | 0.01 | |
37.44 | 7.93 | 13.61 | 1973.36 | 3.62 | 0.08 | |
63.73 | 14.38 | 1.02 | 3359.46 | 5.91 | 0.13 | |
4.11 | 8.33 | 4.11 | 216.64 | 2.29 | 0.01 | |
8.00 | 13.53 | 8.00 | 421.68 | 1.82 | 0.02 | |
26.10 | 16.62 | -5.28 | 1375.78 | 4.26 | 0.05 | |
6.00 | 7.07 | 6.00 | 316.26 | 3.08 | 0.01 | |
82.39 | 8.18 | 82.39 | 4342.78 | 2.16 | 0.17 | |
150.00 | 7.87 | 150.00 | 7906.31 | 2.99 | 0.30 | |
140.97 | 11.54 | 140.97 | 7430.40 | 5.57 | 0.28 | |
82.61 | 8.91 | -22.46 | 4354.34 | 3.99 | 0.17 | |
38.57 | 8.77 | -48.96 | 2032.90 | 3.07 | 0.08 | |
19.90 | 4.62 | 19.90 | 1048.82 | 3.12 | 0.04 | |
11.90 | 14.56 | -3.54 | 627.04 | 5.79 | 0.02 | |
3.69 | 12.26 | 3.69 | 194.63 | 5.23 | 0.01 | |
25.39 | 12.70 | 25.39 | 1338.37 | 5.15 | 0.05 | |
114.76 | 4.73 | 114.76 | 6048.81 | 0.54 | 0.23 | |
15.20 | 10.29 | -33.80 | 800.98 | 3.17 | 0.03 | |
74.98 | 9.13 | 74.98 | 3952.45 | 3.65 | 0.15 | |
0.53 | 3.36 | 0.53 | 28.02 | 0.29 | 0.00 | |
85.20 | 8.41 | 85.20 | 4490.89 | 1.80 | 0.17 | |
33.33 | 13.38 | 33.33 | 1756.63 | 5.64 | 0.07 | |
47.99 | 11.24 | -4.61 | 2529.38 | 4.37 | 0.10 | |
40.96 | 8.05 | -32.11 | 2158.82 | 2.49 | 0.08 | |
74.89 | 10.63 | -31.55 | 3947.38 | 4.70 | 0.15 | |
18.63 | 6.96 | -0.37 | 981.82 | 3.33 | 0.04 | |
497.65 | 19.18 | -122.01 | 26231.16 | 9.20 | 1.00 | |
1.05 | 7.12 | -1.72 | 55.35 | 1.03 | 0.00 | |
44.73 | 14.70 | 44.73 | 2357.80 | 6.38 | 0.09 | |
50.00 | 10.80 | -16.45 | 2635.50 | 4.62 | 0.10 | |
153.94 | 12.09 | 0.00 | 8114.31 | 3.81 | 0.31 | |
400.00 | 11.43 | 400.00 | 21084.00 | 4.74 | 0.81 | |
43.57 | 12.45 | 0.47 | 2296.65 | 9.80 | 0.09 | |
29.00 | 15.68 | 3.00 | 1528.59 | 9.69 | 0.06 | |
150.00 | 10.14 | -70.00 | 7906.50 | 4.12 | 0.30 | |
11.40 | 10.95 | 11.40 | 600.74 | 2.57 | 0.02 | |
3.88 | 6.93 | 3.88 | 204.51 | 1.75 | 0.01 | |
10.00 | 6.38 | 10.00 | 527.10 | 0.29 | 0.02 | |
26.09 | 7.93 | 26.09 | 1374.96 | 4.16 | 0.05 | |
2.04 | 9.22 | 1.09 | 107.53 | 2.21 | 0.00 | |
78.79 | 6.62 | -64.63 | 4152.97 | 3.89 | 0.16 | |
15.05 | 6.90 | -2.18 | 793.29 | 1.64 | 0.03 | |
2.00 | 7.14 | 2.00 | 105.42 | 0.78 | 0.00 | |
406.12 | 14.13 | -171.00 | 21406.53 | 6.08 | 0.82 | |
2.61 | 9.68 | 2.61 | 137.57 | 3.47 | 0.01 | |
30.13 | 8.34 | 30.12 | 1588.09 | 3.38 | 0.06 | |
4.18 | 13.20 | 1.81 | 220.17 | 6.18 | 0.01 | |
75.38 | 15.32 | 75.38 | 3973.23 | 5.56 | 0.15 | |
6.07 | 6.41 | 6.07 | 319.95 | 1.10 | 0.01 | |
3.10 | 4.03 | 3.10 | 163.61 | 2.77 | 0.01 |