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牧原股份:产能释放逐步显现,未来高增长无忧
牧原股份 002714
研究机构:长江证券 分析师:陈佳 撰写日期:2015-11-11
报告要点
事件描述
牧原股份公布10月份销售数据。
事件评论
公司10月份销售生猪16.9万头,同比增长37.4%,环比增长4.3%,销售均价16.59元/公斤,同比增长20.2%,环比下降4.5%,实现销售收入3.02亿元,同比增长58%,环比增长0.3%。公司1-10月份整体销售生猪146.9万头,同比增长0.7%。
清群后带来公司的产能释放正逐步显现。自7月份后公司生猪出栏已连续3个月同比环比均实现增长,且10月份同比增长幅度达到37.4%。我们认为,前期公司进行清群后带来产能的增长正逐步释放,且后期随着钟祥、曹县等养殖项目的逐步投产,预计公司生猪出栏量的增长在11月份和12月份将呈现持续扩大的趋势(去年11-12月份公司生猪出栏合计42.8万头),全年出栏规模有望达到200万头。
我们认为公司未来业绩仍将呈现持续增长,主要基于:1、养殖景气持续上行,且周期将长于以往。11月份中下旬随着腌制腊肉带来需求的上涨将使得猪价回升,不排除冬至前后突破20元/公斤可能性。长期来讲未来能繁母猪存栏将呈现底部L 型态势,生猪景气行情将持续到16年3季度。整体上预计16年生猪均价达17元/公斤;2、公司规模一体化养殖模式下具有较好的成本控制优势,我们测算公司饲养商品猪完全成本约在12.4元/公斤左右,显著低于行业平均水平。3、公司前期清群效应已逐步消退,未来随着公司钟祥、曹县、唐河、扶沟项目的逐步投产以及新设养殖项目的开展,公司产能有望以每年100-150万头速度增长,今年年底将达到300万头。预计公司15年和16年生猪出栏量将分别达到200万头和300万头。
给予“买入”评级。看好公司在生猪行情持续景气下的盈利能力,预计公司15、16年EPS 分别为1.16元和2.92元。给予 “买入”评级
风险提示:(1)猪价持续下跌;(2)项目建设不达预期。
基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
660.00 | 12.77 | -168.45 | 29370.00 | 7.15 | 4.61 | |
16.82 | 4.57 | 16.82 | 748.49 | 2.30 | 0.12 | |
70.40 | 7.59 | 70.40 | 3132.84 | 2.96 | 0.49 | |
454.99 | 16.14 | 15.37 | 20247.06 | 8.12 | 3.18 | |
303.73 | 12.71 | -80.43 | 13516.12 | 6.96 | 2.12 | |
220.71 | 23.44 | 220.71 | 9821.39 | 4.65 | 1.54 | |
3.11 | 3.78 | 3.11 | 138.40 | 1.89 | 0.02 | |
13.95 | 14.10 | -8.05 | 620.78 | 7.91 | 0.10 | |
65.28 | 3.23 | 65.28 | 2904.97 | 1.90 | 0.46 | |
78.31 | 5.32 | -17.61 | 3484.78 | 2.95 | 0.55 | |
170.00 | 8.28 | -95.54 | 7565.00 | 4.65 | 1.19 | |
47.00 | 8.98 | 47.00 | 2091.35 | 2.95 | 0.33 | |
30.00 | 5.13 | 10.01 | 1335.08 | 2.70 | 0.21 | |
2.29 | 6.50 | 2.29 | 101.80 | 2.04 | 0.02 | |
134.98 | 8.41 | 134.98 | 6006.67 | 5.31 | 0.94 | |
349.98 | 5.09 | 349.98 | 15574.29 | 2.42 | 2.44 | |
66.52 | 4.75 | 66.52 | 2960.14 | 4.03 | 0.46 | |
2.00 | 18.31 | 2.00 | 89.00 | 1.18 | 0.01 | |
115.30 | 13.91 | -77.58 | 5130.85 | 3.52 | 0.80 | |
15.50 | 5.60 | 15.50 | 689.75 | 3.15 | 0.11 | |
7.83 | 2.68 | 7.83 | 348.49 | 1.68 | 0.05 | |
3.00 | 4.75 | 3.00 | 133.50 | 2.42 | 0.02 | |
4.88 | 9.91 | 4.88 | 217.16 | 4.72 | 0.03 | |
23.47 | 7.08 | -2.18 | 1044.23 | 2.39 | 0.16 | |
197.45 | 11.68 | 197.45 | 8786.46 | 2.52 | 1.38 | |
200.01 | 13.34 | 200.01 | 8900.41 | 7.27 | 1.40 | |
48.00 | 12.96 | -22.00 | 2136.00 | 8.26 | 0.34 | |
8.50 | 9.46 | 8.50 | 378.25 | 4.07 | 0.06 | |
805.19 | 12.26 | -51.58 | 35831.07 | 6.99 | 5.62 | |
23.73 | 9.06 | 23.73 | 1055.99 | 2.72 | 0.17 | |
8.00 | 8.83 | 8.00 | 356.00 | 2.74 | 0.06 | |
2.71 | 8.29 | 2.71 | 120.60 | 4.18 | 0.02 | |
17.42 | 8.92 | 17.42 | 775.29 | 4.11 | 0.12 | |
180.00 | 11.79 | 180.00 | 8010.09 | 4.16 | 1.26 |