雾霾频发 超低排放政策加码 基金重仓四概念股(4)

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　　洪城水业:净利润增长42%,增发已获证监会受理

　　洪城水业 600461

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,安鹏,沈涛 撰写日期：2015-11-04

　　核心观点:

　　投资收益大幅增加,净利润增长42%

　　公司前三季度实现营业收入10.39亿元,同比增长10.31%;归属于上市公司股东净利润1.14亿元,同比增长42.01%,超出市场预期。公司净利润增长的原因除主业发展外,主要由投资收益增加0.18亿元(联营企业投资公司收益增160%)及营业外收入(政府补贴)增加606万(102%)所致。

　　在建项目较多,供水、污水存外延+注入预期

　　公司在建的供水及污水项目较多,3季度末公司预付账款(主要为工程及装备款)0.44亿,比期初增长102%;存货0.74亿元,同比增长104%,通过外延拓展,未来供水、污水业务有较大提升空间。集团层面尚有20吨以上的污水处理资产,存在资产注入预期。

　　优质资产注入,成长性凸显

　　公司重组方案已获证监会受理,公司拟购买南昌燃气、二次供水和公用新能源,15年业绩承诺/预测分别为6573万元、1350万元、810万元,标的资产对应15年PE分别11.12倍10.26倍和8.20倍。其中二次供水存量改造市场大,收取二次供水服务费的转变提升盈利能力;南昌燃气和公用新能源在南昌具有垄断地位,随着南昌新天然气管线建设投运及加气站的新建投运,公司燃气和车用天然气售气量有较大提升空间,成长性凸显。

　　给予“买入”评级,关注资产注入进程

　　考虑2016年完成增发,预计公司15-17年EPS分别为0.64元、0.69元和0.77元。公司是南昌市唯一的公共事业平台,此次注入燃气等优质成长性资产;公司污水处理业务遍布江西,有望借助PPP模式加快异地扩张,延伸至周边区域,给予“买入”评级。

　　风险提示:外延扩张低于预期;天然气管线建设低于预期