国企改革升温 通信运营转型来临 基金重仓四股(2)

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　　中国联通:国企改革及平衡三大运营商预期,送来持续利好

　　中国联通 600050

　　研究机构：中投证券 分析师：周明 撰写日期：2016-07-18

　　在中国联通2015年及2016年一季度营收、净利下降后,我们认为国企改革将为公司发展带来新动力,同时由于三大运营商失衡格局日渐显著,政府决策层面重新平衡预期增强,倾斜扶持力量有望逐渐增强,公司最艰难时期或将过去,否极将泰来,理由:

　　失衡格局日渐明显,政府层面重新平衡预期增强。三大运营商间的均衡能促进市场化竞争,也是促进运营商提速降费、改善服务的有效手段。从以前的中移动从电信分出,到后来的给三大运营商发放不同制式的3G运营牌照,到现在推进联通与电信合作,国家针对三大运营商的发展格局不断进行调整,力求三者之间的均衡发展。但当前由于管理层以及历史遗留问题等原因,三者之间的不均衡竞争问题日益突出,我们预计针对均衡调整的政策力度会进一步增强,考虑目前联通在三者中相对落后,未来有望出台更多利好中国联通的政策。

　　国企改革加速,做强做优做大目标重启公司新发展。7月4日习总书记在全国国有企业改革座谈会作出重要指示,要理直气壮做强做优做大国有企业,深化国有企业改革。7月14日国资委发布消息表示国企改革试点工作全面铺开,选择多家央企开展国有资本运营公司试点、国有资本投资公司试点、中央企业兼并重组试点等。我们认为在“互联网+”的经济背景下,运营商处于中间管道的战略位置,所以中国联通必定会成为国企改革调结构、优化布局主旋律下的重点对象。

　　国企改革与国企运营商间平衡预期,带来向好边际变化,发展前景广阔。联通是国家综合做好国企改革与三大国企运营商间平衡的战略砝码,在国企带领我国产业结构优化、通信行业市场化改革中,具有双重战略重要性。

　　在国企改革提供巨大催化剂与动力之后,公司向好边际变化已出现,1)政策方面:6月中国联通在900MHz频段上开展LTE FDD试验,获得工信部批复,在宝贵的低频段资源下,公司4G网络建设将具有低成本和深覆盖的优势;2)公司内生变化方面:联合全球领先物联网平台提供商一一美国Jasper,率先在国内发展物联网平台;推出用户标签库、维系营销等产品,公司大数据快速落地。在物联网和大数据巨大发展机遇中,凭借领先布局,公司未来新一轮发展的前景广阔。

　　投资建议。国企改革带来公司发展新增动力足,全力发展4G网络,获国家政策层面重要支持改革之中获明确方向。同时积极发展物联网和大数据创新业务,我们认为公司或将跨过发展拐点,反弹开启新一轮的发展。给予公司“强烈推荐”评级。预计16-18年EPS为0.17、0.21和0.26元,对应16-18年的PE分别为26x、20x和17x。给予16年30倍PE,目标价5.1。