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济川药业:中报高增长,儿科用药的优秀公司
济川药业 600566
研究机构:国金证券 分析师:李敬雷 撰写日期:2016-08-09
业绩简评
2016年上半年,公司实现营业收入23.54亿元,同比增长25.69%;实现归属于母公司的净利润4.40亿元,同比增长32.98%;扣非后净利润4.19亿元,同比增长37.81%;每股收益0.54元。
经营分析
上半年医药工业核心品种增长快速:报告期内工业销售收入22.65亿元,同比增长27%。其中预计蒲地蓝受益于OTC领域的拓展,实现30%以上增长;雷贝拉唑由于降价原因,通过量的增长整体实现个位数增长;小儿豉翘清热颗粒预计实现40%以上增长。
新产品及收购标的开始产生贡献:过去获批的品种中,蛋白琥珀酸铁口服溶液是潜力大品种,我们预计上半年实现千万以上收入,随着生产线认证的完成,预计下半年伴随招标周期会明显放量;前期收购的东科制药,在经历了整合之后目前销售完全融合,我们预计今年将实现1亿以上收入。公司销售渠道的承载力将会逐步得以体现。
在研产品丰富:公司截至去年底在研项目105项,其中申报临床试验9项,Ⅱ期临床7项,Ⅲ期临床7项,申报生产23项。上半年琥珀酸普芦卡必利(原料及片)、雷奈酸锶(原料及干混悬剂)、雷美替胺(原料及片)等的临床试验批件,将陆续丰富产品线。
投资建议
具有特色的处方药企业:公司依靠优秀的选品种眼光,成功培育了蒲地蓝口服液、雷贝拉唑这两个过10亿元销售额的品种,证明了公司团队的能力;目前小儿豉翘在5亿基础上仍然快速成长,新批的蛋白琥珀酸铁补充到销售队伍,东科制药的整合渐见成效,预计未来公司稳健增长可期。
内生与外延双向发展:上半年公司完成了定向增发,按照公司“内生式增长、外延式合作、整合式发展”的策略,未来我们预计在坚持内生增长的同时,对品种整合、研发整合、模式整合,可能带来额外的弹性。
盈利预测:我们预计公司2016、2017、2018年EPS为1.10元、1.33元、1.61元,“增持”评级。
风险提示:招标进展、产品降价风险、扩张的管理风险、行业政策系统性风险。4.55 | 9.14 | 4.55 | 117.01 | 1.04 | 0.03 | |
18.85 | 10.19 | 18.85 | 485.28 | 2.02 | 0.11 | |
8.63 | 10.65 | 8.63 | 222.14 | 0.50 | 0.05 | |
68.06 | 6.05 | -47.02 | 1751.95 | 4.42 | 0.40 | |
29.24 | 7.48 | 29.24 | 752.64 | 2.74 | 0.17 | |
40.36 | 12.75 | 0.00 | 1038.99 | 4.61 | 0.24 | |
227.84 | 8.99 | 0.00 | 5864.70 | 2.85 | 1.34 | |
13.05 | 5.22 | 13.05 | 335.91 | 2.34 | 0.08 | |
75.00 | 15.92 | -5.01 | 1930.50 | 8.72 | 0.44 | |
13.24 | 4.95 | 0.00 | 340.92 | 22.46 | 0.08 | |
200.00 | 10.48 | 200.00 | 5147.89 | 5.00 | 1.17 | |
403.19 | 11.47 | 403.19 | 10378.16 | 5.14 | 2.36 | |
74.08 | 8.53 | 2.74 | 1906.87 | 2.80 | 0.43 | |
388.78 | 8.77 | 388.78 | 10007.10 | 5.24 | 2.28 | |
22.00 | 9.10 | 22.00 | 566.28 | 4.81 | 0.13 |