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华友钴业:国内钴产品龙头,占据资源优势
华友钴业 603799
研究机构:东北证券 分析师:笪佳敏 撰写日期:2016-07-11
报告摘要:
钴供给弹性低,三元材料需求上行,行业拐点隐现。由于资源高度集中,资源集中地基础设施不发达,而且钴铜伴生,铜需求低迷,钴的供给弹性低。三元动力锂电池带动钴需求不断向上走,目前钴全球产能过剩约1万吨,明年全球新能源汽车进入百万级销量,对应钴的需求也将进入万吨的量级,行业将迎来向上拐点。
公司为国内最大钴产品企业,市占率趋于提高。公司是国内最大的钴产品供应商,产品系列丰富,基本涵盖国内所有钴产品需求类型。以安泰科统计的全球销量数据计算,公司国内市占率25%,随新增产能释放,以及三元前驱体的客户认证上不断取得突破,2016年销量将逐步提高,公司市占率也将进一步提升,稳固行业龙头地位。
公司坚定非洲开发战略,占据钴资源优势。公司一方面在刚果(金)建立采购和加工体系,保障了国内冶炼企业的原材料供给,并占据成本端的优势;另一方面,公司在钴处于历史低位大举收购钴矿,完成刚果(金)PE527铜钴矿权的收购后,公司拥有7万吨钴的经济资源储量,充分占据资源端优势。
三元材料前驱体,业绩释放在即。三元前驱体业务是公司当前发展重点,目前衢州项目三元前驱体项目的建设正在有序进行,下游客户认证不断取得突破,公司计划在2017年产能达到2万吨/年。动力电池三元材料相对于3C锂电三元材料要求较高,毛利率也较高,随新增产能不断释放,公司三元前驱体业务将逐步扭亏为盈。
盈利预测及评级:预计2016-2018年净利润增速分别为112%,613%和80%,EPS分别为0.05,0.38和0.69元,给予“增持”评级。
风险提示:刚果(金)政治风险;新能源汽车发展不及预期。46.56 | 7.07 | 46.56 | 1732.03 | 3.43 | 0.18 | |
20.00 | 10.43 | 20.00 | 744.00 | 6.44 | 0.08 | |
4.15 | 9.86 | 4.15 | 154.31 | 4.26 | 0.02 | |
62.48 | 9.65 | 62.48 | 2324.26 | 1.14 | 0.24 | |
104.47 | 9.97 | 104.47 | 3886.28 | 2.95 | 0.40 | |
42.37 | 8.55 | 42.37 | 1575.99 | 4.33 | 0.16 | |
33.82 | 8.77 | 33.82 | 1257.93 | 4.62 | 0.13 | |
150.18 | 8.38 | 150.18 | 5586.71 | 4.57 | 0.57 | |
21.28 | 7.70 | 21.28 | 791.61 | 4.37 | 0.08 | |
286.02 | 6.20 | 286.02 | 10640.11 | 3.67 | 1.08 | |
200.00 | 7.37 | -145.00 | 7440.02 | 3.07 | 0.76 | |
25.35 | 12.23 | 25.35 | 943.02 | 2.46 | 0.10 |