OLED出货量持续高增长 四股再演重头戏(3)

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　　中颖电子 300327

　　研究机构：长城证券 分析师：赵成 撰写日期：2016-12-16

　　投资要点

　　公司家电和机电MCU 业务稳健增长:公司在家电和机电MCU 领域处于国内领先地位,相关客户不断开拓,目前该部分收入已经占到公司总营收的60%左右。同时,原有客户产品的需求也很旺盛,其中白色家电市场份额有望长期增长。公司坚持自主研发核心技术,充分挥贴近国内客户的优势在创新、产 公司坚持自主研发核心技术,产品质量及性价比等方面赢得了市场认可,目前是家电行业系统主控单芯片在国内最大的供应商。

　　公司锂电池管理芯片增长强劲,未来有望持续放量:公司拥有9年的锂电池管理芯片研发与推广经验,目前相关产品已经广泛应用于电动自行车,平衡车、无人机、笔记本和手机维修市场等,目前该部分业务占公司营收快速增长到10%,随着公司向一线品牌客户的拓展及产品的不断升级,未来出货量有望持续增长并有望实现进口替代。

　　AMOLED 驱动管理芯片研发顺利,技术优势明显:公司在 AMOLED显示驱动芯片领域研发投入已有多年,并专门设立子公司来进行相关产品的研发,已经拥有高分辨率 AMOLED 显示驱动的研发和量产经验,目前公司的产品可以全高清解析度的5寸、5.5寸和6寸显示屏上。随着国内屏幕厂商良率的不断改善和公司芯片性能的不断提升,未来公司显示驱动芯片业务有望迎来快速增长。

　　估值与投资建议:我们预计公司2016-2018年净利润为0.83亿、1.13亿、1.50亿元,当前股价对应EPS 分别为0.43/0.59/0.79元,当前股价对应PE 分别为75/55/41倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　风险提示:传统业务收入下滑,锂电池管理芯片与AMOLED 驱动IC业务发展不及预期。