券商评级：托市意图强烈 24股大胆建仓待飙涨(8)

　　汉鼎股份:发挥优势,融入趋势

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈开伟 日期：2014-01-20

　　事件:汉鼎股份近期市场表现抢眼

　　汉鼎股份近期表现抢眼,自我们上一篇报告12 月2 日的《高增长目标明确,新基因加速变革》发布以来,截止至上周末,累计涨幅达到20.28%,远超同期创业板2.1%的涨幅,相对于中小板指和沪深300 指数的超额收益更大。

　　简评:发挥优势,融入趋势

　　市场对于公司的认识在不断加深

　　自公司股权激励方案披露以来,市场对于公司未来三年的增长有了更坚实的信心,其所受到的市场关注度不断提升。公司此前最主要的业务集中在建筑智能化,市场对其理解也是围绕着建筑工程而展开的。事实上,公司拥有180 多项软件著作权,软件型公司的特征也是比较明显的。同时,公司拥有“十一甲”资质, 可以涉足城市建设领域的方方面面,这在国内很难找到第二家。可以说,公司的业务积淀就是在于智慧城市。从建筑智能化的角度去理解公司是存在很大的局限性的。随着“智慧舟山”等项目的持续推进,公司建筑意外的业务大发展,以及公司从2013 年重点布局的移动互联业务开始显现初步成果,市场对于公司的也在重新定位。我们认为,随着公司各条业务线的不断推进,市场对于公司的认识也将不断深入,这对于公司真正价值的体现也是很有帮助的。

　　核心优势不改,问鼎更大空间

　　在支柱性产业已经发展成熟的阶段,中小企业发展的方向在于开放式创新。而创新的基础在于人才。未来成功的企业一定以人才为核心资源的聚合体。吸引人才、管理人才、留住人才是一家成功企业的核心竞争力。汉鼎股份在历史以其出色的人才激励机制实现了业务的快速发展,而在近日,汉鼎以同样的方式实现公司在新业务领域的重大战略布局。

　　公司践行了国外大公司非常重视的BP(Business Partner)发展模式,通过优秀的商业合作伙伴不断实现订单和业务规模的扩张。公司与中国建筑的合作是典型。BP模式的核心在一整套的激励与约束机制,充分发挥BP的积极性以寻找到与公司的利益交汇点,同时在增强了公司选择性的情况下,通过一系列条件的设定也降低了公司的业务风险。在A股目前的智能化业务公司中,汉鼎股份独特性较强、区域复制已经被成功验证,未来成长可期。

　　2013年公司实现了人员的大幅增长,我们预计增幅规模超过50%,主要集中在智慧城市、移动互联业务板块,而且这部分新增人员中均有相当比例的成熟市场人员。这个数据已经说明汉鼎对于人才的吸引能力。

　　汉鼎股份实际控制人吴艳、王麒诚均为80后,思想开放、锐意进取,对于新鲜事物能够快速学习和反应,并能够在实际业务和管理中灵活应用。对于中小公司而言,创始人或者实际控制人对于公司的影响是巨大的,他们的基因决定了这家公司的基因。在汉鼎股份企业文化中,开放、进取甚至是“疯狂”式的业务拓展方式注定了其将会跨越式发展。

　　将优势融入趋势

　　时至今日,不少人仍然在怀疑汉鼎股份为何要进入移动互联领域,这是否是一种短视行为?移动互联是当前正在上演着的一场深刻的技术革命,他讲改变人们的生活和产业的方式。将业务融入移动互联领域,并不存在着为什么的问题,因为必须这么做,不然在新的革命下将会被“革命”。通过及时而审慎的研究,汉鼎选择了以盈利模式最为成熟手游业务为切入口,并不断探索新的业务模式。我们可惜的看到,公司目前已经有了一整套完整的业务方案、人员架构和未来的模式架构。我们认为,2014年将成为公司的转型大年,其也可能再次刷亮资本市场的眼球。

　　汉鼎的优势在于资源整合的能力,将这种优势融入到移动互联业务的趋势中,效应将发挥得更加淋漓尽致。公司移动互联业务的创新点在于新颖的渠道模式、内容上的差异创新和各个板块之间的协同效应。在智慧城市建设中融入移动互联是大势所趋,公司在这两者之间找到了业务结合点,这不仅会形成业务增长点,更会带来业务的高壁垒。

　　业绩高增长无忧,14年看点多多

　　我们预计公司2013年新增订单约在10亿左右,较2013年增长50%左右。考虑到2012年的预留订单以及2013年可能的结算规模,我们预计目前在手订单就能够保障公司实现高速的增长。

　　股权激励出台之后,未来或许有更多的超预期因素出现。不考虑新增超预期因素,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.40元、0.59元和0.80元(移动互联板块预计在2014年将会有实质业绩贡献,这在盈利预测中没有考虑)。考虑到公司目前主业订单储备和结算带来的高增长以及未来移动互联所带来的较大空间,我们认为公司当前的市值规模偏小,增长弹性和空间均较大。我们维持6个月30元的目标价,维持至“买入”评级。