天猫国际上线 引爆大物流概念（附股）(6)

　　超图软件：主业回归正轨，未来值得期待

　　研究机构：长城证券日期：2014-1-28

　　公司公告2013年业绩快报，实现归属于上市公司股东净利润5200-5800万，同比增长868%-979.8%，实现EPS0.425-0.474元，超出研报0.42元预期。2013年，公司主业逐步回归正轨迹象明显。研报依然坚定相信公司作为我国GIS软件领域具备核心竞争能力的企业，未来有望充分享受我国GIS应用市场高速成长的机会。预计公司2013至2015年EPS为0.44元、0.67元和1.03元，对应PE为43.1x，28x和18.2x，维持公司“推荐”投资评级。

　　主营业务明显改善：2012年公司实现扣非后归属母公司股东净利润仅22万，2013年实现扣非后归属母公司股东净利润至少2500万元，较2012年大幅提升。根据公司股权激励方案，公司2013年扣非净利润不低于2700万。研报认为公司2013业绩应满足行权条件要点。

　　非经常性损益大幅提升：2012年公司非经常性损益影响额515万。而2013年由于处理了国遥新天地的股权，连同政府补贴，公司共计实现2700万的非经常性损益。

　　所得税税率下调至10%：2012年公司所得税税率为15%。而2013年公司获得“国家重点规划布局内软件企业”，所得税税率按10%征收。

　　公司在GIS软件领域具备核心竞争力：作为国内鲜见的坚持GIS平台软件研发的公司，公司在今年9月份发布Supermap 7C产品，包括云GIS、三维GIS和移动GIS，完善了产品布局，进一步夯实了公司的竞争优势。目前我国GIS应用市场前景广阔，如智慧城市如火如荼，公司充分享受GIS行业高速发展将是大概率事件。 估值与投资评级：预计公司2013至2015年EPS为0.44元、0.67元和1.03元，对应PE为43.1x，28x和18.2x，维持公司“推荐”投资评级。

　　风险提示：管理风险、地方财政恶化风险。