多家公司现外资踪影 QFII新进8股成新宠儿(附股)(4)

　　双汇发展:业绩将保持快速增长

　　双汇发展 000895

　　研究机构：方正证券 分析师：张保平 撰写日期：2014-02-25

　　2月25日公司发布年报:

　　公司2013年实现营业收入449.5亿元,归属于上市公司股东净利润38.98亿元,同比分别增加13.2%、33.7%;经营活动产生的现金净流量38.69亿元,同比下降15.1%;基本每股收益1.75元。其中第四季度实现营业收入124.5亿元,归属于上市公司股东净利润10.23亿元,同比分别增长16.9%、30.1%。利润分配预案:每10股派发现金红利14.50元(含税),不送红股、不以公积金转增股本。

　　点评

　　业绩基本符合市场预期:

　　公司业绩创历史新记录,基本符合市场预期。报告期内,公司屠宰生猪1331万头,同比2012年增长16.6%,;生产高低温肉制品 175万吨,同比增长12.9%,肉和肉制品总销量302万吨,这几个指标都低于公司计划。利润增幅超过收入增幅主要缘于产品结构优化和原材料价格较低(2013年猪价地位运行)。

　　预计2014年业绩将保持快速增长:

　　量的增长与新品贡献:公司计划14 年屠宰生猪1700 万头、产销肉制品200 万吨同比分别提升28%、14%。同时2013年公司30个新品面市,在今年仍将保持业绩增长,今年新品海威夷也将面市,盈利能力较强。 猪价低位助力公司利润提升:目前全国生猪平均价同比下降17%,能繁母猪存栏量同比虽然下降3%,但是依然处于高位,预计上半年猪肉价格将维持低位,下半年或将有所回升,总体全年猪价偏低,盈利能力提升。

　　屠宰集中度提升预期:

　　生猪定点屠宰监督管理职责全部划入农业部,市场监管更为完善有力,这将推动行业集中度提高;目前定点屠宰率1/3强,有很大提升空间;大范围行业兼并、淘汰或将展开。此前生猪饲养、屠宰、肉品流通和质量监管等分属商务、卫生、农业、工商、食品、质监等多个部门管理,交叉与错漏、推诿导致监管不到位,新的行业监管或将带来行业新风。

　　股价催化剂:

　　与SFD合作出现突破,进口活猪获得进展;新品表现超预期。

　　盈利预测与评级:

　　考虑到2014年低猪价预期、公司屠宰量增长和高毛利新品的放量,预计2014-2016年公司EPS为2.17、2.50、2.79元,维持“增持”评级。

　　风险提示:

　　养殖业疫情风险;食品安全风险。