企稳回升惊现抄底良机 20只金股值得积极介入(5)

　　　　三六五网:布局全面加速,市值弹性大

　　三六五网 300295

　　研究机构：华创证券 分析师：杨仁文 撰写日期：2014-02-26

　　事项

　　公司发布2013年业绩预报,营业收入3.8亿,同比增长26%;实现归属于上市公司股东净利润1.1亿,同比增长13%;实现毛利率33%,同比下降4个百分点;实现EPS为2.14元,同比上升5%。

　　主要观点

　　一、2013年经营回顾:加大投入,布局未来。

　　1、营收增长原因:公司加强营销力度,积极推进房地产家居网络电商类服务,并提供更多增值服务。

　　2、营业利润率下降原因:西安等新站经营情况低于公司预期,以及下半年公司大力推广房地产家居网络电商类服务,相应的人员费用、营销费用增加较多,使得营业成本相对增长较快,营业利润率有所下降。

　　3、负债增加原因:主要是由于2013年下半年公司大力推广房地产家居网络电商类服务,部分合同尚在执行中,相应的暂收款增加所致。

　　二、2014年重要看点:新城有望进入盈利期、推“365金融超市”、拟成立地产金融中介服务公司、实施“365网盟”计划。

　　1、2014年上游房产业的周期向下或影响公司增速,但公司在新城扩张的高成长性刺激下依然能保持较快的收入增长速度。公司作为互联网公司,短时间完成线下资源积累远比盈利增长重要。

　　2、全面布局,看点多:(1)西安、重庆、沈阳将随着市场接受度的提高而减小亏损,甚至实现盈利。(2)推出“365金融超市”产品,切入金融服务领域。(3)计划成立一家地产金融中介服务公司,帮助消费者更便捷地办理贷款,实现线上线下服务统一。(4)公司在2014年起开展“365网盟”计划,吸收一些有潜质的企业作为城市代理加盟商。公司将为城市代理加盟企业提供网络平台支持、人员培训等服务;而城市代理加盟企业则是独立运营,自负盈亏。目前该计划处于试点阶段,公司已于天津和泰州的两家公司签署城市代理加盟协议。

　　三、我们预测公司2013-2015年EPS分别为2.14元、2.66元、3.47元,当前股价对应PE分别为43倍、35倍、26倍。公司作为典型的O2O企业,具有很强的区域竞争能力。市值小,弹性大。维持强推评级。中长期看好!

　　风险提示

　　1.房地产下行周期幅度大于预期。

　　2.公司新城及业务拓展费用高于预期。