企稳回升惊现抄底良机 20只金股值得积极介入(8)

　　　　隆基股份:双反加码、硅料涨价不改公司中期预期

　　隆基股份 601012

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：侯文涛,刘骁 撰写日期：2014-02-26

　　投资要点:

　　上调评级至增持,上调目标价至20元。我们认为随着行业复苏和国内分布式启动的逐步确立,公司可持续加强在产品竞争力、规模、盈利能力方面的领先优势,收入和业绩高增长确定。不考虑电站可能的业绩,预计公司2013~2015年EPS0.12、0.45、0.81元(相比上次0.24、0.42、0.61调整-50%,7%、33%,2013年出货量低于预期),上调评级至增持,上调目标价至20元(对应2015年25倍PE)。

　　单晶硅片出货和盈利保持乐观。近期美国加码双反调查可能影响台湾代工需求,硅片价格上涨滞后于硅料等事件,可能小幅影响公司的短期销售和盈利,但我们判断对公司全年的影响不大。公司的成长动力依然来源于单晶路线的中长期乐观、产品竞争力提升市场份额、持续降本获得相对高利润率等因素。我们认为公司2014年出货量将有翻倍以上增长,而非硅成本的下降有利于净利率保持5%以上的水平,业绩相比2013年将有200%以上增速。

　　电站项目可能提升短期业绩。公司在宁夏有60MW的电站项目,拟与顺风光电合作开发大型光伏电站。后期随着电站可能的出售和合作的推进,预计电站业务可贡献额外的业绩(若60MW项目出售大约可增厚0.1元EPS)。为了推动单晶电池的应用,公司拟涉足少量组件制造和销售,也有利于业绩的小幅提升。

　　催化剂。证监会调查结果公布不予处罚;一季报业绩同比高增长;公司在电站和组件方面的项目推进。

　　风险因素。证监会调查结果和时点的不确定;美国双反加码对公司出口的影响;硅料价格波动对硅片盈利能力的影响。