多头乘胜追击风格成功转换 20只股当积极介入(4)

　　立思辰 300010

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2014-03-24

　　事件:子公司立思辰合众拟以1200万元收购乐易考科技有限公司31.4%的股权,并出资800万元进行增资,交易完成后立思辰合众将拥有乐易考51%股权。

　　点评:

　　收购乐易考,加码互联网教育。乐易考的核心团队拥有深厚的教育行业背景以及丰富的互联网教育经验,2006 年其联合创立的中程在线被安博教育所收购。乐易考专注于大学生向职场转移过程中的职业培训,采用互联网教育O2O 模式,其在线教育平台有望于2014 年6 月正式上线。该团队的线下高校和企业资源非常丰富,因此对比通过大规模“烧钱”获得用户的方式,其获取用户的成本更低、粘性更强。

　　乐易考解决“就业”痛点,定位准确,发展潜力大。职业教育是互联网教育中最先启动的领域之一,在大学生“就业难”的背景下,用户付费意愿强。用户可以在乐易考平台上接受职业培训、获取求职资讯,甚至直接与企业招聘者进行对接。我们认为,乐易考依托其丰富的高校和企业资源,可以解决大学生就业的痛点,定位十分准确,被收购后,乐易考有望借助立思辰在教育行业的品牌影响力和资金实力,在互联网教育市场快速发展。

　　公司预计,2014 年、2015 年及2016 年将分别实现收入2,660 万元、4,472万元、6,648 万元,实现净利润400 万元、816 万元、1342 万元,呈现快速增长的态势。

　　教育业务理解透彻,布局完善。公司将教育信息化作为战略业务重点发展,目前已经形成了完善的教育信息化产品线,其北京朝阳区案例具有标杆效应,为异地扩张打下了基础。在互联网教育领域,一方面,公司通过积极抢占优质的市场资源和稀缺的内容资源,加速在K12 互联网教育市场的卡位;另一方面,通过收购优秀团队直接切入互联网教育。公司对智慧教育的理解透彻、思路清晰,我们看好其在智慧教育市场的发展前景。

　　投资建议:公司聚焦智慧教育和信息安全两大高景气主业,未来将持续通过外延扩张加快布局,战略明确,前景可期。预计2014-2016 EPS 分别为0.37 元、0.56 元、0.79 元,维持“买入-A”投资评级,目标价25 元。

　　风险提示:教育信息化业务低于预期风险;整合风险。