多头乘胜追击风格成功转换 20只股当积极介入(7)

　　　　聚飞光电年报点评:业绩符合预期,毛利略有下滑

　　聚飞光电 300303

　　研究机构：山西证券 分析师：张旭 撰写日期：2014-03-24

　　事件追踪:

　　公司公布2013年年报。公司2013年营业收入为7.53亿元,较上年同期增长52.19%;归属于母公司所有者的净利润为1.31亿元,较上年同期增长43.06%;基本每股收益为0.60元,较上年同期增长36.36%。归属于上市公司净资产为9.15亿元,较上年同期增长13.73%。本期计划每10股派发现金红利2元(含税),不送红股,公积转增股本10转3股。公司预计一季度归属母公司的净利润较上年同期增长20%-50%。

　　事件分析:

　　公司背光业务增长迅速,中大尺寸增长2倍。2013年,公司背光LED受益于智能手机市场占有率不断提升、单台手机屏幕变大和分辨率提高带来单台用灯量增加,以及平板电脑销量增长,导致小尺寸背光市场需求快速增长;中、大尺寸背光业务发展迅猛,较上年同期5,124.27万元增长210 %,在主营业务收入中的占比由上年的10.41%上升至21.14%。公司背光业务在国内处于领先,行业龙头地位得到进一步加强。

　　公司照明业务发展良好,照明LED收入增长八成。2013年,公司照明业务在产品创新和市场优质客户开拓方面取得了较大收获,公司照明LED器件销售收入比上年同期增长83.93%,在营收中占比由上年的12.46%上升至15.01%。随着LED照明市场景气不断提高,公司通过与上下游公司签订战略合作协议,建立合作关系,为后续发展做好准备。

　　公司收入结构有所调整,毛利率略微下滑。2013年,公司加大中尺寸背光产品、LED照明产品的销售力度,中大尺寸背光产品收入和照明LED器件收入占比均有提升,而LED照明等产品的毛利率水平比小尺寸背光产品毛利率低,收入结构的变化拉低了产品综合毛利率。公司主营产品综合毛利率为29.49%,与上年同期31.92%相比有所下降。

　　盈利预测与投资建议:

　　盈利预测及投资建议。LED背光源和照明LED市场是公司着力打造的重点主业。考虑到今年LED行业下游持续高涨的需求,我们预计公司业务今年仍将稳步增长,首次给予公司“增持”投资评级。

　　投资风险:

　　行业竞争加剧的风险;下游需求不达预期的风险