震荡蓄势等待爆发 掘金20只股下周可重点关注(5)

　　　　潍柴动力2014年1季度报点评:行业复苏,利润恢复性增长

　　潍柴动力 000338

　　研究机构：信达证券 分析师：皮建国,左志方 撰写日期：2014-05-09

　　事件:潍柴动力于2014年4月29日发布2014年1季报,报告期内潍柴动力实现营业收入166.38亿元,同比增长26.46%;归母净利润10.55亿元,同比增长29.7%;扣非净利润10.39亿元,同比增长29%。2014年1季度稀释每股收益0.53元,符合预期。

　　点评:

　　潍柴动力核心产业重卡产业开始出现复苏,利润恢复性增长。2014年1季度,重卡产业延续2013年的复苏态势,潍柴动力的核心产业柴油发动机产业收益较大,汽车用柴油机按功率计算,今年1季度共计销售8042.66万千瓦,同比增长21.23%,其中,潍柴控股集团有限公司销售了2959.1万千瓦 ,同比增长23.31%。潍柴动力母公司1季度实现销售收入75.36亿元,同比增长27.32%;实现净利润10.44亿元,同比增长29.58%,占整个集团利润的99%。

　　2013年完成对凯傲公司和林德液压的整合后,凯傲公司开始产生利润。潍柴动力通过潍柴动力(卢森堡)控股有限公司间接持有林德液压合伙企业70%的权益,林德物料搬运公司持有剩余30%的权益。潍柴动力于2013年6月26日行使对KION Holding 1 GmbH的认购期权,在其上市后对其持股比例自25%增至30%。KION Holding 1GmbH于2013年6月28日开始在法兰克福证券交易所买卖,更名为KION Group AG(“凯傲集团”)。今年1季末,凯傲公司尚未披露其2014年第1季度报告,因此潍柴动力在1季报中对凯傲公司投资收益确认时使用凯傲公司2013年第四季度实际业绩作为其2014年1季度净损益。在潍柴动力2014年1季度合并财务报表中,来自于凯傲公司的投资收益占潍柴动力合并营业总收入的0.78%和合并净利润的11.18%。

　　对凯傲公司和林德液压的整合后,有息负债大幅增加,财务费用出现明显增长。潍柴动力的长期股权投资由2011年末的9.56亿元,增长至2014年1季度末的87.5亿元,增长了77.94亿元;潍柴动力的有息负债由2011年末的62.8亿元,增长至今年1季末的156.22亿元增长了93.42亿元。有息负债的增长主要是用于对凯傲公司和林德液压的整合。同时由于人民币的升值趋势产生变化,导致潍柴动力的财务费用由2013年1季度的-1166.26万元增长至今年1季度的3546.47万元,增长了404.09%.

　　盈利预测及评级:我们认为,随着重卡市场的恢复,液压件产业的发展,我们预计潍柴动力营收和净利保持持续增长,我们维持公司的盈利预测,预计14~16年EPS分别为1.96、2.32、2.70元,维持公司“买入”评级。

　　风险因素:重卡企业自配柴油机比率大幅提高,重卡、柴油机的价格大幅下降,基本原材料和人工成本大幅上升。