市场震荡着整固酝酿反弹良机 15股可积极介入(7)

　　　　日海通讯2014年半年报点评:转型是大势所趋

　　日海通讯 002313

　　研究机构：国信证券 分析师：程成,李亚军 撰写日期：2014-08-20

　　上半年业绩基本符合预期

　　公司 2014 年上半年实现营业收入9.70 亿元,上年同期为10.22 亿元,较去年同期下降5.03%;实现归属上市公司股东的净利润2034 万元,上年同期为11054 万元,同比下降81.60%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润1552 万元元,上年同期为10770 万元,同比下降85.59%,EPS 为0.06 元,上年同期为0.35 元,同比下降82.86%。基本符合我们的预期。

　　公司营业收入保持稳定,净利润下降是毛利率下降所致

　　公司此次业绩下滑的主要原因是综合毛利率下降所致,而毛利率下降与运营商有线业务投资减缓相关。公司一季度营收3.78 亿元,二季度营收5.93 亿,相比于前两年较为稳定,表明公司业务具有一定的稳定性。但是从去年开始,有线宽带市场需求趋于稳定、运营商相关业务投入速度放缓,公司为了获得相对多的有线业务,降低了公司的毛利,综合毛利率下降了6 个百分点,进而导致了净利润的下滑。

　　业绩下滑受行业拖累,无线业务或使公司走出低谷

　　2014 上半年,公司无线业务收入2.83 亿元,在公司收入总体收入下降的情况下,无线业务同比增长7.2%,占总收入的29.3%。而2013 年,无线业务收入2.64 亿元,占总收入的25.9%。而毛利率方面,无线业务毛利率为31.2%,虽然较去年同期下降了8.8 个百分点,但随着国内4G 建设逐渐开展,武汉基地产能利用率提升,我们认为该项业务毛利率未来会趋向稳定。

　　风险提示

　　运营商投资不及预期;转型低于预期;

　　公司在艰难中转型,维持公司“推荐”投资评级。

　　由于通信设备公司对运营商的依赖较大,业绩受到运营商投资的影响。但是我们认为,随着运营商FDD/TD 混合组网的推进,公司相关业务将会回暖,回补前期的业绩下滑。目前公司业绩处于周期的底部,更多是行业因素所影响,“去电信化”是大势所在,管理层锐意转型,前期切入驻地网和参股八达通即是行动的证明。预计公司14-16 年EPS 为0.19/0.31/0.39 元。维持“推荐”评级。