习主席畅谈军事创新聚焦战场投资逻辑 七股井喷(4)

　　士兰微中报点评:LED与功率器件业务快速发展

　　士兰微 600460

　　研究机构：华融证券 分析师：张彬 撰写日期：2014-08-22

　　士兰微发布2014年中期报告

　　2014年上半年,公司营业总收入为87,100万元,同比增长16.64%;归属于母公司股东的净利润为6,155万元,同比增加65.80%。公司集成电路营业收入的增长的主要来自LED 照明驱动电路出货量的快速增长。

　　LED芯片及应用产品业务快速增长

　　得益于LED行业全面复苏,公司LED 芯片和成品的营业收入同比增长达到68.03%和145.56%,毛利率分别同比上升29%和15%,子公司士兰明芯和美卡乐均已实现扭亏为盈。随着公司下半年产能进一步释放,公司在LED芯片及显示市场的占有率将进一步上升。

　　功率器件成品业务营收提高

　　功率器件成品的营业收入较去年同期增长26.04%。随着IGBT 等新产品的上量,公司功率器件成品的营业收入将进一步提高。公司已着手在成都开展功率模块和功率器件成品的封装业务。

　　盈利预测

　　我们预计公司2014、2015、2016年营收为21.28亿元、25.9亿元、30.7亿元,EPS为0.14元、0.16元、0.20元,目前股价对应的PE分别为44倍、38倍、31倍,首次给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　产能释放速度慢于预期;产品研发节奏慢于预期;LED照明市场增速放缓。