掘低估值+低市值+高增长概念股 7股价值遭极度低估(6)

　　塔牌集团:受益区域振兴业绩持续高增长

　　塔牌集团 002233

　　研究机构：华融证券 分析师：贺众营 撰写日期：2014-08-14

　　上半年公司实现营业收入19.98亿元,同比增长26.65%;归属于母公司所有者的净利润3.56亿元,同比增长265.87%;按最新股本摊薄每股收益0.4元。

　　产品销量及售价上升驱动收入增长

　　受广东实施振兴粤东西北战略影响,上半年公司主销区基础设施建设明显增加,拉动水泥需求增长较快。报告期公司实现水泥产量594.66万吨、销量581.28万吨,较上年同期分别增长了9.46%、8.32%。价格方面,上半年公司水泥平均售价较上年同期上升了17.67%;上半年公司实现营业收入19.98亿元,同比增长26.65%。

　　内外因素共促降本增效

　　受益于煤炭价格下降和产能利用率上升,上半年公司水泥平均销售成本较上年同期下降了4.85%,期间费用同比下降2.71个百分点。在水泥售价上升及成本下降的情况下,综合毛利率较上年同期上升了14.37个百分点,净利率提高11.6个百分点。

　　积极借力产业政策,突破产能瓶颈

　　粤东地区落后水泥产能淘汰推进顺利,根据“等量置换”原则,公司在蕉岭县分二期新建2×10000t/d新型干法旋窑熟料水泥生产线(含2×20MW纯低温余热发电系统),建成后公司将新增熟料产能600万吨/年,水泥产能840万吨,公司水泥将突破2200万吨,增长60%。

　　投资建议及评级

　　我们预计公司2014年收入42.7亿元,同比增长12%,实现净利润6.14亿元,同比增长54.7%,基本每股收益0.69元。以目前价格计,对应PE为10倍,给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　煤炭价格大幅上升,基建投资增速不达预期