煤炭资源税12月1日起从价计征 煤炭8股迎利好(5)

　　　　国投新集:市场预期持续亏损,公司改变箭在弦上

　　国投新集 601918

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：吴杰,史江辉 撰写日期：2014-09-18

　　投资要点:

　　我们将国投新集从 谨慎增持评级提高至增持,主要因为我们认为市场没有认识到公司改革的紧迫性和大股东很强的盈利资产可给与公司很大的支持,因此,我们给予公司2014年1.5倍PB,提高公司12个月目标价17% 至4.7元。

　　我们认为市场没有给予国投新集国企改革紧迫性和大股东盈利能力足够的认识。市场仅仅认识到了国投新集是第一批6家央企试点中的一家,但忽略了以下两点:1、新集是改革急迫性最强的央企煤炭公司。煤价下跌, 煤炭行业盈利都不景气,公司已成为市场唯一一家市场一致预期未来三年都将亏损央企,公司急需改变现状,否则将面临ST 风险。2、改革优越性:背景强大。大股东国投集团资产较多,盈利能力很强,2013年1-9月,国投集团实现净利润73.2亿,而同期国投新集仅有0.7亿的净利润。

　　我们认为公司未来改革之路应该分三段:1、提升估值,2、引入战略投资者,3、深化国企改革。目前提升估值最可能的办法是淘汰部分亏损矿井。这在市场已有先例:大同集团2013年10月以15亿买入大同煤业合计220万吨,年亏损超10亿的两个煤矿。目前国投新集公司子公司刘庄矿业仍然盈利,新集矿区整体亏损严重,因此,若盈利不改善,国投集团存在收回新集矿区的可能。

　　风险:国企改革进度低于预期