煤炭资源税12月1日起从价计征 煤炭8股迎利好(8)

　　　　露天煤业:再次下调合同煤价,预计14年净利同比降80%

　　露天煤业 002128

　　研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2014-05-12

　　14 年1 季度每股收益0.19 元

　　公司13 年实现净利润9.1 亿元,同比回落41.9%,折合每股收益0.69 元。其中单季度EPS 分别为0.3 元、0.01 元、0.13 元和0.24 元。2014 年1 季度实现净利润2.5 亿元,折合EPS 为0.19 元。 l 13 年公司销量同比增3.3%,吨煤均价同比降12.5%

　　公司2013 年实际生产、收购原煤4650 万吨,同比增长3.3%;2013 年实际销售原煤4645 万吨,比上年同期增长3.2%。13 年公司吨煤均价132 元,同比降12.5%;吨煤成本95 元,同比减0.7%。

　　公司预计其14 年利润总额2 亿元左右,相当于同比降80%

　　根据不同煤质,公司从14 年4 月1 日起,下调吨煤售价8-10 元/吨(含税)。公司预计其14 年利润总额2 亿元左右,相当于同比下滑80%。 公司此前预计其14 年上半年净利润2.3-3.5 亿元,同比下滑15%-45%;推算公司判断其下半年亏损。

　　下调增发价格至5.91 元/股

　　公司13 年11 月拟募集20 亿元,以收购母公司的霍林河坑口发电公司100%股权(2*60 万千瓦机组)。非公开发行价格不低于8.12 元/股,增发股本不超过2.5 亿股;调整后的发行价格不低于5.91 元/股,增发股本不超过3.5 亿股。其中母公司将以3-4 亿元的现金参与增发。 公司预计坑口电厂2014 年净利润9834 万元,收购市盈率20 倍;增发价格较目前股价低17%,有利于降低发行难度。

　　预计14-16 年业绩分别为0.13 元/股、0.13 元/股、0.14 元/股

　　不考虑资产注入,公司14 年市盈率54 倍;如果14 年增发完成,预计公司14 年EPS 将增厚22%至0.16 元,市盈率44 倍。公司估值较高,维持“持有”评级。

　　风险提示:资产注入的不确定性。