券商评级：反弹奇兵杀出血海 14只优质股飙涨(7)

　　世联行:前三季业绩稳定增长 期待四季度再发力

　　类别：公司研究 机构：东莞证券有限责任公司 研究员：何敏仪 日期：2014-10-29

　　事件:世联行(002285)公布的14年三季报显示,公司1-9月共实现营业收入21.99亿元,同比增长27.71%;实现营业利润3.14亿,同比增长3.69%;归属母公司股东净利润2.18亿,同比增长7.1%。基本每股收益0.29元。

　　点评:

　　前三季业绩录得稳定增长。公司2014年1-9月共实现营业收入21.99亿元,同比增长27.71%;实现营业利润3.14亿,同比增长3.69%;归属母公司股东净利润2.18亿,同比增长7.1%。基本每股收益0.29元。

　　代理销售业务收入增长16.54%。公司业务收入中,代理销售占比为66.27%,仍为收入主要来源,但较上年同期72.62%的收入比重下降6.35个百分点。前三季代理销售总收入14.57亿,同比增长16.54%,其中7月、8月、9月分别实现代理销售金额222亿元、254亿元、278亿元。1-9月累计实现代理销售金额2058亿元,同比却下降了6.79%,主要与行业整体销情有关。此外,公司表示今年国庆黄金周7天时间,公司实现代理销售金额超过120亿元,比上年同期增长65%。相信四季度随着房地产销售量的提升,公司代理销售金额将录得较大的增长。

　　其他各项业务收入均有明显提升。公司前三季顾问策划录得营业收入3.47亿,同比增长6.02%,占总收入比例为15.81%。资产服务收入2.13亿,占总收入比例9.69%,但同比大幅增长了182.28%,主要由于去年11月份收购的北京安信行今年以来实现收入1.13亿元,且去年同期该公司尚未纳入合并报表范围。而得益于家圆云贷业务的规模增长,公司金融服务业务收入前三季度同比增长208.72%,达1.59亿元。经纪等其他业务收入2208万,同比也增长33.37%。

　　未结资源丰富 业绩增长有保障。公司目前累计已实现但未结算的代理销售额约2136亿元,将在未来的3至9个月为公司带来约16.2亿元的代理费收入;其中属于公司100%控股子公司的未结算代理销售额约1946亿元,可结代理收入约14.5亿元。公司未结算资源丰富,业绩增长有保障。

　　总结与投资建议:公司主业(代理销售业务)稳步推进,保障业绩。年内进行了定向增发,募集资金加快O2M平台搭建。同时引进搜房网作为战略合作者,加速行业闭环的打造,竞争力进一步提升。另外快速扩展新业务,并购新公司,龙头地位得以巩固。未来快速发展值得期待。预测公司14年--15年EPS分别为0.55元和0.69元,对应当前股价PE分别为23倍和18倍,维持公司“推荐”投资评级。

　　风险提示。销售情况低于预期 公司战略发展缓慢。