券商：6股内力深厚被低估 积极买入(5)

　　海特高新公司深度报告:维修稳居龙头,研发铸就壁垒,培训拓展产能

　　类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：杨鹏飞 日期：2014-11-17

　　投资要点:

　　公司业务所处行业现状。航空维修方面,民用运输市场以及通航政策利好航空维修市场扩容,民用航空维修市场规模预计将达到500亿元;航空研发制造方面,民用和军用直升机的需求快速增长将利好航空发动机市场;航空培训方面,培训市场缺口巨大,未来20年新增驾驶员将超过4万名;航空租赁方面,未来航空金融租赁市场容量将超过5000亿美元。

　　公司比较优势与核心竞争力:公司维修业务仍处行业龙头地位,天津维修基地建成将显著提升公司机载设备和整机维修能力;航空研发制造方面,公司是国内唯一的ECU生产企业,ECU业务、直升机绞车和直升机央企系统有望从2015年起放量;航空培训方面,3台模拟机有望在2015年初投产,培训业务具备高增长潜力;航空租赁方面,公司将实现航空产业多元化。

　　公司股价驱动力:通过比较公司历史股价走势,我们认为影响公司股价主要有三方面因素,政策面的通航新政的进展利好航空维修市场和培训市场的扩张,民参军政策利好公司军品研发和制造领域;基本面主要看业绩增长,天津维修基地的建成和维修生产线的投资利好公司航空维修业务,购买模拟培训基地的投资利好公司航空培训业务;公司同时分享军工行业的主题投资盛宴,业务军品占比已经超过50%,是一家名副其实的军工企业。

　　投资逻辑:我们预计2014年-2016年的EPS分别为0.49、0.74和1.13元,对应PE分别为59/39/25倍,低于2014年通用航空上市公司的平均PE水平64倍,维持“推荐”评级。