2014年文化产业持续高增长 影视业并购案6天一起(2)

　　影视并购持续火爆

　　平均6天发生一起并购案

　　“现在投资电影就像十几年前投资房地产。”这句出自今年贺岁档影片《微爱之渐入佳境》的台词，确实反映了当下资本市场影视投资的火爆。

　　去年，游戏公司成了资本市场并购的香饽饽，今年的焦点无疑是影视公司。从年初的一拥而上，到年中达到高潮高潮，临近年终，还不消停，一波接着一波，令人眼花缭乱。

　　据Wind数据统计，今年以来，截至昨日记者发稿，国内公司共发生169起文化传媒行业并购，包括影视、游戏、广告、出版、有线和卫星电视等子行业，涉及资本约1605亿元。这意味着，几乎每隔一天就发生一起文化传媒公司并购。按月度来看，8月份、12月份并购尤为活跃，月度并购案分别达到22起、19起。

　　分子行业而言，以影视、游戏、广告、出版类并购为主，分别为61起、40起、46起、11起。其中，影视类并购更是占据36%，平均每六天即发生一起影视公司并购。而2013年，A股涉及影视行业的并购事件仅有7起。

　　“养猪的，炼钢的，卖烟花的，卖菜的都来收购影视公司。”这是今年初投资界流行的一句话。彼时，湘鄂情(后更名为中科云网)、熊猫烟花、中南重工等业外公司接连发布跨界影视并购的消息，一时间，影视公司几乎成了传统行业转型的“救命稻草”，凡是原有业态呈下滑趋势的上市公司，不约而同向影视公司抛出橄榄枝，希望借影视行业高速增长的光环为公司注入新鲜血液。

　　在文化科技行业投资人曹海涛看来，今年掀起的影视并购热主要有三方面因素推动。首先，受资本市场整体的并购环境影响，今年以来，证监会放松了对并购的审核程序，鼓励上市公司加速并购整合；其次，影视公司、尤其是民营影视公司上市进程基本处于停滞状态，作为财务投资的股东们已经成为这些民营公司寻求资本解套的最大压力方；第三，有强烈市值管理需求的上市公司，对于公司的大文化概念、业绩增长、企业转型方面，可谓“求贤若渴”。

　　一般而言，影视公司的并购往往伴随着上市公司股价的飙涨。继去年长城影视借壳江苏宏宝以来，上市公司只要发布收购影视公司的预案，资本市场便以股价的疯狂涨停来回应。今年6月份，海润影视借壳上市就让申科股份收获了11个涨停板，成为继江苏宏宝之后又一“妖股”。

　　资本市场的疯狂，让人怀疑部分公司并购的初心只是为了炒炒股价。而年初一窝蜂地跨界并购，到第三季度也遇到了“冷空气”。泰亚股份、熊猫烟花、禾盛新材、中科云网等公司相继宣布终止收购方案，影视公司欢瑞世纪、华海时代、金英马、中视精彩上市计划惨遭搁浅。在曹海涛看来，上述影视公司并购遭搁浅与“一剧两星”政策的公布不无关系。影视行业受政策因素影响大，今年“一剧两星”政策一出，不少电视剧公司都面临生死存亡的压力。

　　此外，影视公司多为轻资产公司，并购估值普遍较高，高估值泡沫总有破灭的一天。以欢瑞世纪、金英马、华海影视为例，并购估值增值率分别高达439.74%、300%、815.97%。不过，就在上周末，被中科云网弃买的中视精彩又以9.15亿元、634%的高估值卖给上市公司捷成股份，比当时中科云网出的价钱还高。可见，影视并购的“高烧”并未褪去。

　　对于今年的文化传媒并购，粤传媒投资部副总经理王勇总结为“乱”却“有序”。他认为，今年文化产业的并购已达到1000亿元的规模，但国内针对文化产业方面的投资基金却只有30家左右是公开的；其次中国的影视产业本身就没有完成工业化，大量的并购本身不成体系，而且并购公司的专业度不够，预计今年失败率将会在70%到80%。

　　同时，王勇认为市场总体是有序的，随着国民人年均收入超过5000美元，进入中产阶层的比例会越来越高。19岁到35岁的人群占收入贡献人群的70%以上，消费者习惯正在改变，从影视产业来看，发展比较快。同时，随着互联网的发展，给了文化企业更大、更宽阔的平台，投资机会也随之增加。

　　曹海涛也指出，正如去年并购的游戏公司中，大部分都没能完成业绩对赌一样，今年收购的影视公司到明年大部分都会面临业绩对赌的压力，届时，行业将面临新一轮洗牌。