股价远离目标价 券商：8只绩优股没涨够(2)

（   ）

　　大秦铁路:货运提价后上调盈利预测及目标价

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：饶呈方 日期：2015-02-05

　　最近的提价或已全面执行

　　我们预计从2月1日起大秦线和公司管内其他线路运价都已完全执行提价1分/吨-公里(+9%),并据此上调我们的盈利预测。至于是否从8月1日起执行运价上浮,公司还将进一步与铁总商议具体细节。我们估算大秦线即使运价上浮10%也仅较附近线路运价低2分钱,存在运价上浮的可能性。

　　大秦线运量在近期煤炭弱市中体现出较强防御性

　　近期煤炭需求量低迷,秦皇岛港库存较2014年平均高出22%,黄骅港高出7%。12月14日-1月15日进行的煤电合同谈判是一个重要负面因素。但是我们发现大秦线运量体现出较强防御性,两组数据印证:1)1月中旬,通过大秦线到秦皇岛港的日均煤炭到达量有下降(-3%MoM),但其幅度远小于通过朔黄线到黄骅港的量(-30%MoM),且前者在1月下旬已较中旬低点反弹5%。2)14年4季度全国铁路煤炭运量同比下降6%(全年下降1%),大秦线运量同比下降2%(全年增长1%)。我们预计同比高基数或令即将公布的大秦线1月运量增速同比下降3-4%,但1-2月累计运量或同比持平。

　　盈利预测调整

　　我们将2015/16年EPS预测上调10%/11%到1.18/1.23元,包括上调2015/16年运价假设8.2%/9.0%,以及将2015/16年大秦线运量增速假设由1.5%/2%下调到0.5%/1%。我们将2014年EPS预测下调2%到1.00元,由于大秦线去年运量较我们之前预测略低。

　　估值:移出"KeyCall"名单,维持“买入”评级,目标价从12.1上调到13.2元

　　我们将公司移出"KeyCall",因为运价改革已部分兑现且自去年8月以来股价已上涨40%。我们仍然看好公司。年初铁路工作会议将深化改革作为今年的工作重点之一,我们预计公司将长期受益于铁路改革。目标价基于瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC假设8.2%)。短期的下行风险是或许有部分投资者获利撤出,12个月来看我们的目标价较当前股价仍有27%空间。