股价远离目标价 券商：8只绩优股没涨够(5)

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　　信立泰:仍然是最看好的心脑血管专科平台型药企 6个月目标价48元

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：罗佳荣 日期：2015-01-26

　　l2014 年经营业绩仍然靓丽,控股股东拟减持部分股权设立产业基金。在二级市场又一年的担忧和期待下,1 月21 日公司公告了2014 年业绩快报,2014 年实现收入28.83 亿,增长23.85%,净利润10.40 亿,增长25.26%,收入与净利润均小幅超过预期。1 月23日,公司公告控股股东拟通过大宗交易减持不超过2500 万股,主要用于设立医药产业投资基金,战略性投资包括创新生物医药和医疗器械、高端医疗服务及互联网医药营销与医疗服务等新业务,公司控股股东十分珍惜公司股权,我们预计此次转让价格将与1 月22日收盘价十分接近。

　　公司发展战略高度聚焦,以往投资均布局长远。公司是本土企业中少有的几家用自己销售队伍成功运作高端仿制药大品种的企业,氯吡格雷的成功奠定了公司在心脏介入领域的口碑和营销体系,跟踪公司多年,公司发展战略高度聚焦,即围绕心脑血管布局产品线。2012年10 月和2014 年11 月公司分两步斥资约8 亿收购了艾力沙坦全球权益,2014 年11月收购了业内非常有名的生物药研发和产业化公司苏州金萌和成都金凯,标的公司储备有十多个生物药产品,研发进度最快的产品重组人甲状旁腺激素1-34 冻干粉针处于三期临床。假以时日,艾力沙坦和金萌、金凯并购案均有望成长为大利润体量业务。

　　控股股东减持设立并购基金,应理解为利好。我们认为,控股股东层面设立并购基金,未来公司外延战略将形成两大执行平台,上市公司可以专注于一些中后期有可观利润体量资产的整合,并购基金主要布局中早期需要一定时间孵化方能形成利润贡献的项目,公司并购战略将更为游刃有余。上市公司专注于偏成熟项目,也减少了中早期项目早期培育投入对于企业短期的盈利影响。我们大胆猜测,承接公司大宗交易的投资机构一定是:1)对医药产业及公司发展战略理解非常透彻;2)一级市场有一定项目资源可供嫁接。我们认为,控股股东减持设立并购基金应理解为利好。

　　仍然是最看好的心脑血管专科平台型药企,当前仍是介入良好时机。公司是本土企业中少有的几家用自己销售队伍成功运作高端仿制药大品种的企业,氯吡格雷的成功奠定了公司在心脏介入领域的口碑和营销体系。公司围绕心血管领域构建产品线,产品梯队逐渐丰富,营销资源协同性强,是心脑血管专科平台型药企,并适时向心脑血管专科医疗服务领域扩展。我们维持公司14-16 年每股收益预测1.58 元、1.92 元、2.29 元,增长24%、21%、20%,对应预测市盈率为24 倍、20 倍、17 倍,当前仍是介入良好时机,6 个月目标价48 元,维持买入评级。